鑫铂股份(003038):光伏业务需求强劲,Q2利润同环比高增-公司简评报告

光伏行业需求强劲,Q2利润同环比高增。2023年上半年公司实现营业收入28.2亿元,同比增长37.61％;实现归母净利润1.28亿元,同比增长40.86％;扣非后归母净利润为1.07亿元,同比增长47.34％。其中,二季度实现营业收入15.76亿元,同比增长45.91％;实现归母净利润1.02亿元,同比增长126.62％;扣非后归母净利润为0.8亿元,同比增长120.27％。

   光伏铝边框产能稳步扩张,市占率持续提升。公司光伏铝型材和铝部件产能持续扩张,10万吨光伏铝部件项目于今年Q1投产,Q2产能爬坡结束实现满产。公司目前产能30万吨,光伏产品占比高达80％左右。

   另外,公司开始着手马来西亚和越南建厂,铝边框和再生铝产能各12万吨预计2024年下半年投产。公司规划2025年底在光伏铝边框细分领域达到25％以上市占率。

   新能源汽车零部件项目年内逐步投产,打造新的利润增长点。公司在安徽滁州高新区投建10万吨新能源汽车铝部件项目,一期5万吨在今年6月试生产,二期5万吨预计三季度进行安装调试,有望四季度投产,主要产品包括电池托盘、前后保险杠、门槛梁等产品为主,有望成为公司又一利润增长点。

   60万吨再生铝项目稳步推进,低成本有望提升产品利润。公司自建5万吨再生铝项目已投产,另外规划建设的60万吨再生铝项目,预计分别在2023年底、24年底及25年底各投产20万吨。使用再生铝预计能有效降低生产成本300-500元/吨,随着公司再生铝项目分批投产,使用量逐步提升,产能单吨利润有望继续提升。

   投资建议:公司受益于光伏及新能源汽车领域高景气度,铝型材及铝部件产能持续扩张,同时布局再生铝项目降低生产成本,业绩增长具有可持续性。预计公司2023-2025年营业收入为85.27/105.79/131.43亿元,同比增速102％/24.06％/24.24％,归母净利润分别为3.25/4.02/4.99亿元,同比增速72.99％/23.73％/23.92％,EPS分别为2.20/2.73/3.38元/股。维持"增持"评级。

   风险提示:项目建设进度不及预期,下游需求增长不及预期,加工费下跌