横店东磁(002056):磁材业务稳健增长,推进N型TOPCon产能建设-2023年半年报点评

事件:公司发布2023年半年报,实现营业收入102.46亿元,同比增长9.35％;实现归母净利润12.12亿元,同比增长52.03％;实现扣非归母净利润12.49亿元,同比增长88.36％。2023年二季度,公司实现营业收入56.14亿元,同比增长12.88％,实现归母净利润6.29亿元,同比增长45.84％。2023年上半年,公司整体毛利率22.98％,同比增加6.31pct。

   点评:产能有序扩张,加大市场拓展力度。

   截至2023年6月30日,公司磁性材料产业具有年产22万吨铁氧体预烧料、16.2万吨永磁铁氧体、5万吨软磁、2.5万吨塑磁的产能,是全球规模最大的铁氧体磁性材料生产企业;新能源产业具有年产8GW电池、7GW组件和7GWh锂电池的内部产能。

   分板块来看,光伏产品收入67.97亿元,同比+15.95％,毛利率24.32％,同比+11.09pct;磁性材料收入18.22亿元,同比-15.01％,毛利率26.61％,同比+3.22pct;锂电池收入9.39亿元,同比+15.45％,毛利率12.24％,同比-11.41pct;

   器件收入3.62亿元,同比-3.45％。2023年上半年,公司境内营收36.23亿元,同比-17.00％,毛利率19.35％,同比+4.74pct;境外营收64.14亿元,同比+30.21％,毛利率25.48％,同比+7.07pct。

   光伏业务快速增长,加快N型TOPCon产能建设。

   公司光伏业务实施差异化战略,2023H1实现电池外销约1.2GW、组件出货超3.3GW,组件出货同比增长50％。2023年1月,公司发布公告,拟在四川宜宾建设年产12GWTOPCon电池项目,其中一期6GW计划于2023年12月底前基本完成建设。同时,公司推出N型TOPCon组件新品,功率可实现415W-630W全面覆盖,最高转换率可达22.45％。

   盈利预测、估值与评级:公司磁材业务稳健发展,光伏业务通过N型TOPCon电池项目实现规模快速扩张。我们维持2023-25年归母净利润预测21.07/26.43/32.88亿元,当前股价对应2023年PE为13倍。公司市场地位稳固,产能有序扩张,有望取得长期发展,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险、下游需求波动风险、市场竞争加剧风险。