国网信通(600131):业绩基本符合预期,电力数字化业务表现亮眼

1H23业绩基本符合我们预期公司公布1H23业绩:收入28.3亿元,同比-4.12％;归母净利润2.50亿元,同比+8.19％,扣非归母净利润2.11亿元,同比-4.50％。我们测算公司2Q23实现营业收入15.0亿元,同比-14.04％,归母净利润1.78亿元,同比-2.27％,与此前发布的业绩快报数据基本一致,主要受上半年国网数字化招标进度滞后影响,业绩基本符合我们预期。

   发展趋势电力数字化营收同比+215.9％,公司业务结构持续优化。1H23公司电力数字化服务板块营收为7.13亿元,同比+215.86％,营收占比达到25.2％,同比+17.6ppt。公司电力数字化多项业务进展顺利:1)营销2.0加速推广:上半年公司营销2.0统一软件"基线+"版本已在6省上线应用,实现湖南、山西、上海系统上线,启动宁夏、冀北、江西、重庆等地营销2.0建设工作;

   2)"电享家"数字化能源服务平台:截至2023年4月已接入2000余家用户,探索云租赁服务模式,在四川、陕西、河北等地广泛应用;3)支撑新型电力负荷管理系统、工单中心、新一代电力交易系统等电力数字化应用开发与实施。此外,子公司中电普华近日中标内蒙古电力新一代营销管理信息平台项目,中标总金额2.72亿元,充分彰显公司在电力营销业务领域的技术实力,有望持续驱动公司国网外业务比例提升。

   企业数字化服务与云网基础设施业务阶段性承压,看好未来"空天地一体化"通信网络、数据中心等业务发力。1H23公司企业数字化服务/云网基础设施板块营收为5.52/15.5亿元,同比-14.0％/-25.2％,我们认为或受到上半年国网数字化招标滞后以及工程实施进度影响。子公司中电飞华持续推进覆盖15个省市的100G高效能数据传输平台建设,完善新一代应急通信与单兵装备全系列产品体系,推进宁夏电力数据中心等项目落地,我们认为有望贯通电力系统数据要素,支撑新型电力系统数字化转型。

   毛利率小幅下滑,净利率同比+1.01ppt。公司上半年毛利率为18.75％,同比-0.08ppt。费用端,公司1H23销售/管理/研发费用率分别+0.03/0.11/0.70ppt至3.11％/5.50％/4.14％。公司1H23净利率同比+1.01ppt至8.84％。

   盈利预测与估值维持2023年和2024年盈利预测不变。当前股价对应2023/2024年19.0倍/16.2倍市盈率。维持跑赢行业评级,但由于行业估值中枢下移,我们下调目标价12.5％至21元对应26.3倍2023年市盈率和22.4倍2024年市盈率,较当前股价有38.3％的上行空间。

   风险电网数字化招标落地不及预期,单一大客户过于集中。