采纳股份(301122):募投项目建设持续推进,海外需求阶段性放缓

2023年8月24日,公司发布2023年半年度报告,2023年上半年公司实现收入1.77亿元,同比-35％;实现归母净利润5131万元,同比-49％;实现扣非归母净利润3779万元,同比-58％。

   单季度来看,公司2023Q2实现收入1.10亿元,同比-17％;实现归母净利润3543万元,同比-41％;实现扣非归母净利润2955万元,同比-43％。

   海外需求阶段性放缓,二季度环比恢复趋势显著。上半年公司医疗器械板块实现收入1.13亿元,同比-31％;动物器械板块实现收入0.50亿元,同比-40％。收入下滑主要系海外需求端阶段性放缓,公司发货有所下降。但二季度收入环比一季度仍实现65％增长,且二季度末公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的收入金额达到1.49亿元,未来行业需求有望逐步修复。营销费用持续增长,国内外新产品注册成果频现。2023年上半年公司销售费用同比增长34％,市场推广活动进一步加强。同时上半年公司一次性使用输液接头消毒帽、笔针等产品分别在国内及FDA市场完成注册获批,目前公司已有27项自有产品获得美国FDA510K注册,28项产品获得CE认证,11项产品拥有国内医疗器械产品注册证书,注册证数量方面占据行业优势。

   募投项目建设持续推进,制造端优势有望进一步增强。公司拥有符合GMP标准的十万级净化车间,同时位于澄鹿路的二期厂房项目建设正在有序推进中,可形成年产9.2亿支(套)医用注射穿刺产品的能力,预计2023年完工并分批投产使用,所布局的产品线涵盖了安全胰岛素笔针、安全采血针、预灌装注射器等安全系列产品,项目建成后公司产能、生产质量及效率有望实现提升。

   基于二季度实际业绩情况,我们下调公司2023-2025年盈利预测12％、14％、14％,预计2023-2025年归母净利润分别为1.77、2.21、2.83亿元,同比增长10％、25％、28％,EPS分别为1.45、1.81、2.32元,现价对应PE为23、19、15倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   大客户收入占比较高风险;新产品研发不达预期风险;产品推广不达预期风险;海外贸易摩擦风险;汇率波动风险。