芯朋微(688508):白电、黑电市占率扩大,Q2净利润环比快速增长

事件:公司发布2023年上半年业绩快报,预计2023年上半年公司实现营收3.84亿元,同比增长2.36％,实现归母净利润0.48亿元,同比下降17.59％,对应23Q2单季度,公司实现营收1.97亿元,环比增长5.40％,实现归母净利润2759.88万元,环比增长34.77％。

   白电、黑电市占率扩大,总营收保持增长。标准电源类芯片在市场持续需求低迷的情况下,营收同比下降35％左右。家电类芯片基于技术优势,持续丰富产品品类,公司进一步扩大白电和黑电市占率,营收同比增长超25％左右。

   公司前期大力投入研发的工业类芯片2023年上半年推出全系列功率芯片新品,以"光伏逆变和储能"为代表的新能源领域实现营收超2500万元,带动工控功率类芯片营收同比增长近10％。

   持续布局工控、车规产品。公司持续加大工业、车规产品的投入,未来三年,公司基于全面升级的Smart-SJ、Smart-SGT、Smart-Trench、Smart-GaN的全新智能功率芯片技术平台,将推出更多面向工控市场的先进集成功率半导体产品。我们认为新赛道产品的推出也将打开公司的成长空间。

   盈利预测及投资评级。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为9.17/12.10/16.02亿元,2023-2025年公司归母净利润分别为1.20/1.90/2.87亿元,对应2023-2025年EPS分别为1.05/1.68/2.53元/股。基于PE估值法,我们给予公司2023年55-60xPE,对应合理价值区间为58.01元/股-63.29元/股,基于PS估值,我们给予公司2023年6.5-7.0xPS,对应合理价值区间为52.62元/股-56.67元/股,基于两种估值方法,我们认为公司的合理价值区间为55.32元/股-59.98元/股,维持"优于大市"评级。

   风险提示:新品研发进度不及预期;行业竞争加剧;公司产能提升不及预期;

   白色家电渗透进展不及预期;疫情持续恶化。