纳微科技(688690):23年Q2营收环比改善,持续加大研发端投入-2023年中报点评

业绩情况:23H1公司实现营收2.95亿元(+0.45％),剔除核酸检测用磁珠收入影响(去年上半年检测收入3501万),上半年营收增长14.04％。单Q1、Q2分别实现营收1.32/1.63亿元,Q2营收同比增长6.59％,环比增长23.41％。上半年归母净利润3183万(-80.72％),扣非归母净利润1934.21万(-81.16％)。考虑23H1股权激励费用约6336万,去年同期赛谱非经收益5154万元,剔除两项因素影响,23H1归母净利润9387万元(-25.5％),扣非归母净利润8138万(-29.31％)。23H1综合毛利率79.06％(-2.15pct),源于合并赛谱后产品结构变化所致。23H1公司净利率达8.49％。

   生物医药板块:23H1营收2.7亿元(+12.09％),占总营收91.48％。其中色谱填料和层析介质23H1收入2.11亿元(+5.45％),上半年色谱填料和层析介质毛利率85.7％(+0.62pct),单Q2色谱填料和层析介质收入环比增长31.5％。上半年3期色谱填料及介质收入1.04亿元,占填料和介质收入49.15％(+8.1pct)。用于大分子药物分离纯化收入1.41亿元(+6.73％),用于小分子分离纯化收入0.58亿元(-9.92％)。

   研发投入情况:23H1公司研发费用8335.58万(+112.95％),占总营收比例28.24％(+14.92pct),23H1研发支出中含股权支付费用2291.58万,较去年同期增加1941.86万,剔除股权支付费用后,研发费用同比增长69.55％。

   公司已建成完善的生物制药、手性药物分离纯化实验室及中试放大平台,除苏州总部外,在波士顿、成都、北京和广州均建有应用实验室,与昭衍生物、康方药业、金赛药业、金斯瑞等签署战略合作伙伴。

   盈利预测与评级:预计23-25年公司实现收入7.08/8.07/9.35亿元,同比增速0.3％/14％/15.9％;归母净利润0.76/0.92/1.16亿元,同比增速-72.2％/20.7％/25.9％。给与"增持"评级。

   风险提示:产品销售不及预期,市场竞争加剧,宏观政策环境变化等