生物股份(600201):非瘟疫苗申报进展顺利,非口苗业务积极布局

非瘟疫苗申报进展顺利,非口苗业务积极布局,维持"买入"评级

   公司发布2023年半年报,报告期内公司实现营收6.85亿元(+6.68％),归母净利润1.34亿元(+28.09％);销售/管理/研发/财务费用分别同比变动+22％/+34％/+23％/-8％,费用上升主要系员工持股计划费用摊销。由于报告期内猪价低迷,口蹄疫产品占公司产品比例较高,行业整体动保需求亦有所承压,我们下调2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为3.40(4.01)/4.25(5.12)/5.09(6.06)亿元,EPS分别为0.30/0.38/0.45元,当前股价对应PE分别为30.4/24.3/20.3倍。公司非口苗产品发展势头良好,维持"买入"评级。

   非瘟疫苗申报进展顺利,三大子公司业绩同比改善

   报告期内,公司非瘟疫苗申报进展顺利,已向农业农村部提交非洲猪瘟亚单位疫苗应急评价材料,在安全性和有效性上,达到农业农村部非洲猪瘟疫苗应急评价申请要求。三大子公司金宇保灵/扬州优邦/辽宁益康净利润8335(+3％)/4899(+89％)/3(+101％)万元,主营非口产品的辽宁益康及扬州优邦业绩大幅增长。

   研发进展有序推进,mRNA技术平台化建设前瞻布局

   报告期内公司投入研发费用8511万元,占营收比例12.43％(+0.47pct)。研发成果方面,公司提交兽用生物制品应急评价3项,获临床试验批件3项。近期公司成立内蒙古百年合成生物科技,积极布局mRNA科研平台,定增申请已获上交所受理,相关资金将基于mRNA技术用于猪、反刍及犬猫各类疫苗产品研发中。

   反刍板块发展势头良好,宠物业务布局持续加码

   公司布病研发平台成果持续兑现,2023Q1反刍板块业务营收占比已达36％,较2022全年占比提升11pct。报告期内牛结节性皮肤病灭活疫苗已提交农业农村部应急评价,下半年布病RevI有望推出。宠物板块方面,公司猫三联疫苗已提交应急评价,犬四联疫苗进入新兽药注册阶段,猫四联疫苗、犬三联疫苗临床试验工作进展顺利,其它新型多联多价疫苗及宠物药品研发工作有序开展。

   风险提示:猪价上涨不及预期,非瘟疫苗研发不及预期。