精工科技(002006):公司业绩短期承压,定增加码产能增强市场开拓力

事件:2023年8月24日公司发布2023年半年度报告,2023年上半年公司实现营业收入8.19亿元,同比增长2％;实现归母净利润0.97亿元,同比增长1％,实现扣非归母净利润0.83亿元,同比增长1％。其中Q2公司实现营业收入4.4亿元,同比增长3％;实现归母净利润0.49亿元,同比下降31％,环比增长3％;

   扣非后归母净利润0.36亿元,同比下降40％,环比下降21％。

   受制行业景气度下降,碳纤维专用设备产线需求短期承压:2023H1,建材专用设备实现营收0.91亿元,同期增加131.92％,轻纺专用设备实现营收1.14亿元,同期减少56.31％,太阳能光伏设备实现营收0.89亿元,同期增加666.18％,碳纤维成套生产线实现营收2.18亿元,同期减少44.14％,碳纤维单台套设备实现营业收入1.04亿元,同期增加522.95％。

   定增募资,增加产能加强市场开拓力:公司于7月24发布定增公告,计划向特定对象募集资金约19亿元,其中11.16亿元用于"碳纤维及复材装备智能制造项目",本次项目建成后预计新增年产高性能碳纤维成套装备20台/套、复材专用装备150台/套、复材装备模具及部件加工200台/套的生产能力。其中,碳纤维成套装备业务较公司现有相关装备产能增幅为100％,产能增幅较大,本次定增有望增加公司未来市场开拓力。

   碳纤维设备远期需求较大,公司潜在订单充足:公司碳纤维设备优势体现在交期短(9个月内完工并一次开车)、单线年产能高(可达3000吨/年)、交钥匙工程一站式服务(具备完善整线供应能力)。我们推算公司潜在碳纤维生产线合同额约为99亿元:公司历史订单中,单条2500吨产线平均合同金额约为1.7亿元,未来我们预计订单价格会有所下调,下调值为1.65亿元。根据公司现有客户结构吉林化纤系、精工系及新疆隆炬扩展计划,我们保守估计在十四五期间公司还能获得相应订单产能约15万吨,对应合同金额测算为99亿元。

   投资建议:碳纤维行业短期景气度下降,公司业绩承压,我们略微下调公司盈利预测,预计公司2023-2025年营业收入分别为27.54/32.79/41.76亿元;归母净利润分别为4.44/5.34/6.92亿元;2023-2025年EPS分别为0.98/1.17/1.52;当前股价对应PE分别为17.5X/14.6X/11.3X。维持"买入-B"评级。

   风险提示:碳纤维下游扩产不及预期、行业竞争格局恶化、光伏硅片扩产不及预期