协鑫能科(002015):清洁能源盈利能力提升,打造储能新型电力系统服务商-2023年半年报点评

事件:公司发布2023年半年报,实现营收56.3亿元,同比增长11.9％;实现归母净利润8.0亿元,同比增长107％;实现投资收益5.5亿元,同比111％;利润增加主要系(1)风电盈利提升(2)电价提升能耗下降,热电联产机组盈利提升(3)公司调整融资结构和渠道,降低融资成本(4)取得有关股权处置收益和债权清偿收益。

   电价提升能耗下降,清洁能源业务持续发展。截至2023H1公司并网运营总装机容量为2.9GW,其中燃机热电联产/风电/垃圾发电/燃煤热电联产分别为1.8/0.7/0.1/0.3GW;2023H1公司完成结算汽量678万吨,同比减少5％,完成结算电量49亿千瓦时,同比增加0.1％,完成垃圾处置量111万吨,同比增加9％。公司本期经营业绩较同期有所增长,主要系煤价能耗双降,机组盈利提升。

   光储充换售赋能新型电力系统,打造多元化场景的灵活解决方案服务商。公司注重研发创新,拥有数字能源的核心知识产权。2023H1公司构建完成平台生态智能运营服务标准化体系17个,初步建成涵盖充换电运营、电池银行、能源交易、业财一体化、数字营销、资产管理的能源生态一体化数字平台;完成对接站型11款、充电桩5款、车型19款;另外,公司积极拓展电动汽车充换电重点应用场景,新增投运及建设站点,公司在运及在建的乘用车/商用车综合能源站分别达81/49座。公司积极投入研发创新,突破了极寒地区重卡换电、重卡移动换电等技术难题,不断丰富商用车补能场景。

   用户侧需求响应规模居江苏前列,建设国内首个能源算力中心。公司市场化交易服务电量93.6亿kWh,配电项目累计管理容量2111MVA,浙江和四川售电市场业务全面开展,服务用户超600家。公司用户侧管理容量超1400万KVA,在江苏区域需求侧响应端签约用户容量达30万kW,目前已投运储能、分布式能源、微网等能源服务项目超36项,公司积极推进用户侧需求响应,全面开展碳中和服务;在算力领域,公司与苏州相城区政府签署战略合作框架协议,合作建设启动国内首个能源算力中心,提升了"电力+算力"核心竞争力,有望为公司贡献新的业绩增量。

   盈利预测与投资建议。预计公司23-25年归母净利润分别为13.5/18.4/24.7亿元,对应23-25年PE分别为14.7/10.8/8.1倍,维持"买入"评级。

   风险提示:车站比不能达标、项目投产不及预期、原材料价格大幅波动等风险。