江龙船艇(300589):经营数据大幅好转,行业景气度逐步兑现

事件:

   公司发布2023年半年度报告,实现营业收入4.34亿元,同比增长75.01％,实现归母净利润1274万元,同比增长43.29％,实现扣非归母净利润716.4万元,同比增长324.53％。

   行业景气度上行带动经营数据同比大幅好转

   上半年随着行业景气度上行以及产能逐步释放,公司经营数据明显好于去年同期。报告期交付"氢舟1号"、"三龙湾2号"等多艘能源船,子公司澳龙船艇新签7艘30米级铝合金双体风电运维船,公司及子公司新签订单不含税金额17.81亿元,创历史新高。新订单高景气增厚公司现金流,公司经营性现金流净额同比增加1706.93％。在手订单充沛,总计不含税金额25.57亿元,订单增加以及生产合同履约进度节点增加导致合同负债同比增加17.20％,未来业绩有望持续释放。

   盈利能力持续好转,新增产能逐步释放

   报告期内公司净资产收益率为1.65％,相比一季度增加0.49pct,连续两个季度同比正增长,进入盈利周期。"海洋先进船艇智能制造项目"陆地工程已于2022年底完工,陆地工程完工后可部分满足船舶下水前生产建造需求,随着设备陆续安装调试、人员逐步到位,项目产能正逐步释放。水下工程"海洋先进船艇智能制造项目"报告期内投入同比增加,预计2024年初全部建成并投入使用。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司2023-25年收入分别为13.99/21.01/24.16亿元,同比增速分别为105.62％/50.13％/15.00％,归母净利润分别为0.72/1.22/1.09亿元,同比增速分别为446.90％/70.78％/-11.11％,EPS分别为0.19/0.32/0.29元/股,3年CAGR为103.09％,。鉴于公司是细分领域龙头公司,根据相对估值法,参照可比公司估值,我们给予公司2024年50倍PE,目标价16.5元,维持"买入"评级。

   风险提示:新船订单下滑;产能扩张不及预期;新能源船需求不及预期