上海能源(600508):煤价下行,业绩回落-2023年半年报点评

煤炭主业价跌本增量稳,费用优化,业绩同比回落。公司23H1原煤产量423万吨(+1％),商品煤销量329万吨(-1％),生产经营整体同比基本持平。

   吨煤售价1190元(-251元)因上半年市场煤价回落及低价的疆煤占比提升,公司煤价回落,同期吨煤成本557元(+26元),价跌本增量稳,23H1煤炭业务贡献营收39亿元(-19％),毛利21亿元(-31％)。23H1四项费用合计3.5亿元,同比-0.8亿元,煤价回落期公司坚持控费增效。

   量价均有下降,Q2业绩回落。公司Q2实现归母净利3.4亿元(-55％)环比-60％,主因:1)吨煤售价1078元/吨,环比-406元,主因公司焦煤市场化销售,Q2市场煤降幅较大,参考wind徐州1/3焦煤车板价Q2均价1758元/吨环比下降382元;2)吨煤成本606元/吨,环比+72元,或因公司Q2疆煤占比回落,本部焦煤成本较高增厚平均成本,因为少数股东损益Q2/Q1分别为0.3/0.1亿元,而少数股东损益主要由51％持股的天山煤电贡献;3)商品煤销量156万吨环比-17万吨,或受天山煤电减量影响。

   积极转型绿电。公司江苏基地本部新能源项目一期工程中的202MW已建成并网发电,剩余61MW预计将于2023年建成投产。

   风险提示:宏观经济不及预期;成本超预期提升;煤价超预期下跌。