天下秀(600556):Q2环比改善明显,红人经济生态健康发展-2023年半年度报告点评

事件:公司公告2023年半年度报告。2023H1,公司实现营收21.09亿元,同比+0.98％,归母净利润0.63亿元,同比-62.89％,扣非归母净利润0.49亿元,同比-58.28％。2023Q2,公司实现营收11.54亿元,同比+24.23％,归母净利润0.44亿元,同比-42.39％,扣非归母净利润0.32亿元,同比+61.45％。

   2023Q2营收业绩环比改善明显,公司进入稳定增长阶段。2023H1,外部环境影响尚未完全消除,公司收入及利润端有所承压。公司积极应对应对宏观环境和市场变化,在红人营销领域持续拓展,加强与品牌客户的深度合作,调整客户结构,Q2实现营收11.54亿元,同比+24.23％,扣非归母净利润同比环比均实现增长,公司经营进入稳定增长阶段。此外,公司通过人员优化等方式积极优化费用投入,Q2销售费用率5.40％,同比-3.37pct,环比-2.51pct;研发费用率2.40％,同比-3.69pct,环比-0.63pct,盈利能力有望持续改善。

   持续提升WEIQ平台服务能力,红人经济生态健康发展。公司持续提升WEIQ平台服务能力,1)商家层面,2023H1累计注册商家客户数19.50万个,同比+5.46％,活跃商家客户数为3,561个,为2022年全年客户数的54.7％,合作客户稳定健康;2)红人层面,2023H1平台注册红人账户数累积达到260.7万,同比+24.56％,入驻WEIQ平台的MCN机构的数量达到1.57万家,同比+35.11％。公司已实现与大部分活跃MCN机构的链接和红人覆盖,并通过完善的自助化交易流程和保障机制,吸引更多的内容创作者接入平台转变为职业化红人。

   积极探索Web3.0时代创作者经济模式,推出B/C端智能文案生成工具灵感岛。面向客户端,公司创建了3D虚拟社交和内容软件"虹宇宙",已接入GPT3.5。面向红人端,公司积极研发创新的内容辅助生成工具,于5月推出智能文案生成工具灵感岛,为红人提供爆文创作、短视频脚本、攻略、营销文案等十几种功能,满足更多样、更复杂、更垂直的创作需求,降低内容创作的门槛以及时间成本。公司同时上线PC版本服务MCN机构,进一步提升商业化变现能力。此外,灵感岛与公司红人营销主业关联性高,灵感岛在提升内容创作效率的同时,进一步强化红人的需求对接能力,提升营销转化效果,夯实红人营销平台竞争力。

   投资建议:我们预计2023-2025年公司实现营收45.83/49.13/53.19亿元,同比+11.00％/+7.19％/+8.26％,实现归母净利润1.90/3.97/5.30亿元,同比+5.74％/+108.76％/+33.35％。对应8月25日收盘价PE为58.53X/28.04X/21.03X,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济下行风险;市场竞争加剧;政策风险。