精工科技(002006):业绩同比持平;期待碳纤维设备再突破-点评报告

2023年中报:业绩增长1％;期待碳纤维设备业务再突破1)业绩:2023上半年营收8.2亿元,同比增长2.4％;归母净利润0.97亿元,同比增长1.1％。单Q2季度营收4.4亿元,同比提升2.6％;归母净利润0.5亿元,同比降低30.5％。分业务结构:碳纤维设备营收3.2亿元,同比降低21％。2)盈利能力:上半年毛利率27.8％、同比-0.8pct;净利率11.9％,同比-0.5pct。分业务结构:碳纤维设备业务毛利率39.2％,同比-1.5pct。3)订单:二季度末公司合同负债达1.4亿元,同比下滑78％。存货达3.5亿元,同比下滑61％。4)研发:上半年达0.43亿元、同比下滑21％、占营收比5.3％。5)展望未来:公司为国内首家实现大丝束碳纤维设备国产化以及国内唯一一家具备千吨级国产化碳纤维整线供应能力的企业,2020年以来公司碳纤维装备业务已签署合同金额累计超过30亿元。同时,公司积极研发、销售小丝束碳化线设备和复材装备。聚焦"碳纤维装备+碳中和(新能源)装备"双碳核心产业。

   精工科技:碳纤维设备龙头,光伏单晶炉加速转型1)碳纤维设备:公司为国内首家千吨级碳纤维生产整线供应商,已实现整线设备全覆盖、打破海外垄断。2020-2022年公司累计新签碳纤维设备订单达28.6亿元,设备已受吉林系、宝武系客户充分验证。同时公司突破新客户新疆隆炬新材料、与韩国晓星合作开拓海外市场,客户端持续突破打开空间。2)光伏设备:我们预计未来光伏硅片扩产仍然能维持过百GW的稳态水平。公司为多晶硅片设备龙头(市占率40％以上),2021年起向光伏单晶设备转型,与弘元新材料(弘元绿能)合作,已逐步形成批量生产和销售,期待拐点将至。3)纺机、建材设备:公司在细分市场上处于龙头地位,预计稳健发展。

   投资建议:看好公司在碳纤维设备领域未来的成长空间预计公司2023-2025年归母净利润3.2/4.2/5.3亿元,同比增长10％/30％/27％,对应PE为24/18/14倍。维持"买入"评级。

   风险提示:碳纤扩产不及预期;光伏硅片扩产不及预期。