国航远洋(833171):23Q2实现归母净利润0.32亿元,新增2艘可选散货船建造-2023半年报点评

23H1公司营业收入同比-18.69％,归母净利润同比-87.12％23H1公司实现营业收入4.49亿元,同比-18.69％,实现归母净利润1651.68万元,同比-87.12％;其中,23Q2实现营业收入2.58亿元,同比-1.92％,实现归母净利润3198.96万元,同比-46.26％。

   国际业务毛利率下降31.34pct,外贸程租航次增加带动营业成本增长1)收入端:上半年公司国内业务收入为2.35亿元,同比-24.52％,国内业务毛利率为7.09％,较上年同期-10.42pct;国际业务收入2.15亿元,同比-11.18％,国际业务毛利率为14.59％,较上年同期-31.34pct。2)成本费用端:上半年公司营业成本为4.01亿元,同比+3.67％,营业成本同比增长主要源于公司外贸业务程租航次增多,导致燃油成本、港使费增加。

   新增2艘散货船建造,形成"4+2+2"的新造船建造规划2023年1月公司启动"4+2"艘73800载重吨散货船舶的建造,4月增加2艘同类型可选择散货船的建造。预计明年3月份将交付第一艘绿色节能新船,后续每隔2-3月陆续交付一艘新船,新船交付有望带动公司盈利能力提升。

   Q2国际干散货运价指数环比小幅回升1)国际市场:上半年国际干散货航运市场景气度下行,Q2运价指数环比回升,1-6月BDI指数平均为1157点,同比-49.2％,23Q2平均指数为1313点,同比-48.1％,环比+29.9％。2)国内市场:上半年国内干散货运价指数先涨后跌,1-6月CCBFI指数平均为1034点,同比-6.9％,23Q2平均指数为1016点,同比-7.0％,环比-3.5％。

   未来展望:旺季需求提升有望带动运价上行IMO新规落地加速老旧船舶退出叠加在手订单低位,干散货运力供给有限,根据Clarksons数据,预计2023-2024年,干散货航运运力供给增速分别为2.8％和2.0％,需求吨英里增速分别为3.3％和2.4％,供需差分别为0.5％和0.4％,随国内外干散货运输旺季渐近,需求提升有望带动运价回暖。

   盈利预测受经济增速放缓影响,上半年干散货航运运价承压,下半年旺季有望实现业绩修复,预计公司2023年至2025年归母净利润分别为0.91亿元、1.30亿元和1.49亿元,对应EPS为0.16、0.23和0.27元/股,维持"增持"评级。

   风险提示宏观经济波动风险,运力退出不及预期风险,油价上涨风险等。