海德股份(000567):科技赋能个贷不良前景广阔,机构困境资管业务稳健发展

事件:公司发布公告,1H23公司实现营业总收入5.51亿元,同比增长14.75％,实现归母净利润5.15亿元,同比增长59.45％,EPS为0.38元,同比增长59.45％,加权ROE9.52％,同比增加2.91％。

   个贷不良业务发展迅速,蓝海竞争中科技赋能优势凸显。(1)个贷不良资产未来增长空间巨大。2022年末银保监会发布《关于开展第二批不良贷款转让试点工作的通知》,新增500余家试点金融机构可以批量转让个贷不良资产。政策放宽后,个贷不良资产市场交易规模迎来显著增长,1H23在银登中心开展的个贷不良资产批量转让资产包共119单,同比增长271.88％,规模达141亿元,同比增长90.54％。1H23公司竞得7个个贷不良资产包,接受34家机构委托处置个贷不良资产。(2)公司"大数据+AI技术"的科技赋能具有较强的竞争优势。个贷不良资产具有单笔资产金额小、数量多、线下单位处置成本高的特点,作为在全国范围内开展个贷不良资产收购处置业务的首批试点机构,公司以"大数据+AI技术"开展个人困境资产管理服务,形成了"资产收购+后端处置"全链条、专业化、批量化、智能化的个贷不良资产管理能力,并通过"AI+司法"提升个贷不良批量法诉的效率,在个贷不良资产管理领域具有先发优势。

   在政策催生与我国经济深化转型的背景下,个贷不良资产成为行业新增长点,公司有望通过科技赋能打开业绩第二增长极。6月25日,海德资管获批开展接入央行征信系统工作,将有利于征信数据的衔接与及时更新,提升公司资产处置效率。8月3日,公司发布公告称,根据公司战略布局和业务发展需要,拟成立数字科技部,建立适应个贷不良业务发展的系统与模型。

   股东产业背景与自身资源禀赋加持下,机构困境资产管理业务稳健发展。(1)在能源领域,1H23公司能源类困境资产项目存量余额49.7亿元。2013年,公司实控人变更为永泰集团,截至1H23,永泰集团持股比例达65.80％,其业务涵盖电力发电、煤炭采选、石化贸易、金融等领域。公司主要以固定收益方式取得重组收益,能够平滑能源价格波动对业绩的影响,有利于保持长期稳定的重组收益。(2)在商业地产领域,1H23公司商业地产类困境资产项目存量余额11.23亿元,较22年末增长22％。公司主要定位于经济发达区域的困境商业地产项目,通过项目租金、资产增值盈利。7月底,政治局会议定调"我国房地产市场供求关系发生重大变化"后,北京、深圳、广州、上海依次表态。8月25日,住建部等三部门发布通知,推动落实"认房不用认贷"政策措施。虽然目前整体上仍处于政策空窗期,但核心城市有望迎来持续宽松的地产政策。公司在房企纾困市场上发挥着重要作用,有望受益于房地产债务风险化解,以及政策利好带来的资产增值机会,实现商业地产困境资产管理业绩的持续提升。(3)在上市公司领域,1H23公司上市公司困境资产项目余额7.08亿元。公司寻找主营业务良好但陷入困境的上市公司,通过专业化重组获取价值增值收益。

   2022年11月公司通过法拍竞得海伦哲11.96％的股份,并帮助其在2023年4月20日撤销退市风险警示,丰富了困境上市公司纾困提质经验,具有该领域的领先优势。

   优质资产管理管业务顺应产业发展方向,积极布局储能新能源项目。2022年8月,公司携手永泰能源共同成立北京德泰储能科技有限公司(简称"德泰储能")。德泰储能依托永泰能源在煤炭、电力能源领域的运营经验、资源优势和行业协同效应,全面打造以全钒液流电池为主的储能产业,全面推进各项储能项目。

   综上所述,我们预计2023-2025年EPS分别为0.82/1.17/1.50,以2023年8月25日收盘价为基准,预计对应2023PE为14.38倍,维持"买入"的评级。

   风险提示:个贷不良资产处置行业竞争加剧,监管政策趋严,资产减值风险。