光迅科技(002281):环比持续改善,L波段光放助力骨干升级-2023年中报点评

下调盈利预测,下调目标价,维持增持评级。2023H1国内需求疲软,为此我们下调2023-2025年归母净利润5.89(-16.73％)/6.93(-10.93％)/7.96亿元(-10.81％),对应EPS为0.74/0.87/1.00元。考虑行业平均估值,给予2024年PE40x,下调目标价至34.80元(前次为35.84元),维持增持评级。

   业绩符合预期,环比持续改善。2023年上半年公司实现营收28.14亿元,同比下滑20.54％;净利润2.38亿元,同比下滑23.19％。单Q2公司实现营收15.46亿元,单季度规模净利润约1.37亿元,环比有恢复。上半年,公司国内收入下滑超过30％,海外收入大致持平,可见国内短期由于运营商资本开支增长放缓需求有放缓。但我们预计下半年随着国内AI带动200G/400G需求的增长,以及三大运营商加大对算力网络、算力集群的投入,国内需求将重回增长轨道。

   400G骨干网开始部署,L++光放产品加速商用。我国骨干网从2013年起采用单波100G端口,至今应用超过10年。2023年内,我国将开启400G骨干网规模部署,需要C6T和L6T光系统,L++光放大器是重要网元。公司经过自研,顺利实现L++EDFA的成熟商用,可为400G骨干网光层提供一整套解决方案,助力算力骨干网演进。

   催化剂:AI推动国内需求回暖,算力网络投入加大。

   风险提示:运营商/云厂商投入不及预期。