中南传媒(601098):图书零售实洋占比稳中有升,数字教育持续推进-公司点评报告

业绩摘要:

   8月25日,公司发布2023年中业绩,营收同比增加8.23％至67.70亿元,归母净利润同比增长16.53％至9.70亿元。

   核心看点:

   一、看点1:公司主业稳健增长。2023上半年公司营收同比增长8.23％至67.70亿元,归母净利润同比增长16.53％至9.70亿元。结合一季度财报可知,Q2单季度营收41亿元,同比增长6.5％,归母净利润6.23亿元,同比增长10.7％。上半年盈利情况来看,公司毛利率同比下滑2.4个百分点,或部分受新收入准则下运输费用调整至营业成本变化影响;销售、管理、研发费用率合计26.6％,相比去年同期减少了2.3个百分点,与毛利率的下滑基本抵消。

   二、看点2:图书出版品质优秀,23H1综合图书零售实洋占有率龙头。根据开卷监测数据,2023上半年公司在全国综合图书零售市场的实洋占有率为3.52％,同比上升0.4％,全国排名第二。按细分市场来看,作文、科普、家庭教育、心理自助、艺术综合、音乐及学术文化板块为公司的强势方向,在全国名列前茅。同期,公司出版的《家山》等3种图书入选"中国好书"月度榜单。11本图书32次登上开卷零售畅销月榜,其中《长安的荔枝》冲上开卷3月、4月畅销月度虚构榜第1名。

   三、看点3:持续推进数字教育,服务深度和广度进一步提高。公司持续发力教育服务市场,进一步搭建覆盖全省的教育服务体系。天闻数媒执行深改计划,截至报告期末,天闻数媒数字教育产品进入全国25个省份、174个地级市、646个区县,各类产品服务一万多所学校。中南迅智着力开展教育质量监测考试服务,以试卷、教辅等纸媒为流量入口,重点打造考试阅卷系统、考试测评系统等产品。截至报告期末,中南迅智移动端应用注册用户数超560万,同比增长35万。

   盈利预测:我们预测公司2023/2024/2025年营业收入136/147/158亿元,归母净利润16.8/19.0/20.8亿元,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:教辅教材需求下滑;书店需求疲软;数字教育推进不及预期。