诺力股份(603611):剔除汇兑影响业绩同比高增,看好锂电化、国际化战略推进

2023半年报:归母净利润同比增长13％3％,锂电化、国际化提供增长动能11)2023年上半年:实现营收33.5亿元,同比增长7％％;实现归母净利润2.2亿元,同比增长13％3％;剔除汇兑损益影响,归母净利润同比增长54％。Q2单季度:实现营收16.6亿元,同比增长12％2％;实现归母净利润1.2亿元,同比下滑6。22)盈利能力显著提升:上半年公司毛利率22％2％,同比4pctpct;净利率7％％,同比0.5pct。上半年公司销售、管理、研发、财务费用率分别达4.76、5.43、3.70、0.39％％,分别同比0.8pct、1.1pct、0.1pct、1.5pct。33)上半年汇兑收益减少影响公司利润:2023年上半年公司汇兑净收益为296万元,较去年同期的5497万元同比下降95％5％,剔除汇兑损益影响,公司上半年归母净利润同比增长54％。

   叉车业务:海外渠道布局成熟,电动化、大型化提供机遇11)叉车在企业的物流系统中扮演重要角色,下游应用广泛。20112021年全球叉车销量CAGR约8％8％,2021年实现销量近200万台;20112021年中国叉车销量CAGR约15％15％,2021年销量达125.5万辆。

   22)国内锂电产业链完备,借助叉车电动化趋势,锂电叉车出海助力国产叉车厂家提升国际影响力。公司积极布局海外市场,20172022年海外收入CAGR为32.1％32.1％,海外营收占比从2020年的50％提升至2022年的60％。

   33)叉车电动化、大车战略是重点发展方向:目前公司大车市占率不到4％4％,成长空间大。公司抓住工业车辆电动化的趋势,聚焦资源积极扩大大车产能。公司轻小型叉车在全球市场已保持领先地位,已建立完善的海外渠道,叠加锂电叉车出海趋势,公司大型锂电叉车出海业务增长可期。

   智能物流系统:外延式拓展,向全领域内部物流解决方案龙头迈进11)根据AIoTAIoT,预计到2027年,全球仓储自动化市场将达1000亿美元,2022年至2027年间的复合年增长率为15％。预计2023年国内仓储自动化市场突破1000亿元,约占全球市场30％30％,年复合增长率21％21％,高于全球增速。

   22)公司全资收购了竞争力强的中鼎集成和法国SAVOYESAVOYE,实现外延式发展。中鼎集成是国内最大的堆垛机供应商;法国SAVOYE的智慧仓储物流系统解决方案行业领先。2022年度公司智慧物流系统业务新签订单45亿(不含税),为业绩增长提供有力支撑。

   盈利预测与估值预计公司20232025年实现归母净利润分别达5.0、6.5、7.6亿元,同比增长242、297、176％％;对应PE为11、8、7倍。维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;市场竞争加剧风险;出口条件恶化风险。