万业企业(600641):1H23离子注入机新增两家12英寸晶圆客

1H23业绩符合我们及市场预期

   万业企业发布2023年半年报:公司1H23营收3.89亿元,YoY+134％,对应2Q23单季度营收2.65亿元,YoY+286％,QoQ+114％;1H23归母净利润1.19亿元,YoY+318％,对应2Q23单季度归母净利润0.38亿元,YoY+3,296％,QoQ-53％。公司营收增长主要由交房收入增长导致。基本符合我们及市场预期。

   发展趋势

   房地产方面,2023年上半年,公司启动宝山B2住宅项目及无锡地下车位销售;1H23公司共计实现签约金额5.19亿元,实现结转收入2.51亿元。

   制造业方面,1H23凯世通营收3,835万元,净利润-8,363万元;镨芯电子(CompartSystems母公司)营3.43亿元,净利润0.37亿元;嘉芯半导体营收6,510万元,净利润-1,197万元。

   2023年至今,凯世通已生产、交付多款高端离子注入机系列产品,新增两家12英寸芯片晶圆制造厂客户,新增订单金额超1.6亿元,涵盖了逻辑、存储、功率等多个应用领域方向。凯世通已于2023年5月启用上海浦东金桥研发制造基地,增强了离子注入机系列产品的研发与产业化能力,提升了其自身的研发实力、客服水平、产能保障等综合竞争力。1H23公司研发费用5,381亿元,同比增长109.20％,主要系凯世通研发投入增长。

   2022年下半年至今,嘉芯半导体运营情况良好,持续研发及生产制造多种类集成电路前道设备,包括刻蚀机(氮化硅等离子刻蚀机、金属等离子刻蚀机、侧墙等离子刻蚀机)、薄膜沉积设备(HDP-CVD、掺杂硼磷二氧化硅薄膜SACVD、二氧化硅PECVD、钛/氮化钛MOCVD、铝铜金属溅射设备)、快速热处理/退火设备、尾气处理设备等。2023年至今新增订单超1.3亿元,成立后累计获取订单金额超4.7亿元。

   盈利预测与估值

   考虑到凯世通重要客户设备搬入仍在延迟,我们下调公司2023/2024年营收19％/31％至13.08/14.21亿元,下调净利润26％/39％至3.15/3.15亿元。采用SOTP法对公司估值,由于下调了凯世通业绩等因素,对应下调公司目标价29％至15.78元,存在7％上行空间。

   风险

   晶圆厂资本开支不及预期,产品拓张不及预期,新品开发不及预期