渝农商行(601077):营收利润小幅提升,对公不良继续双降-2023年中报点评

本报告导读:渝农商行2023年中报表现符合市场预期。营收及利润增速小幅回升,净息差压力有所缓解。对公不良继续"双降",零售风险有所暴露。

   投资要点:投资建议:维持2023-2025年净利润增速预测13.48％/15.01％/13.64％,对应2023-2025年EPS1.03/1.18/1.34元。维持目标价4.75元,对应2023年0.46倍PB,维持增持评级。

   营收及利润增速小幅回升。Q2单季营收增速为-2.8％,环比小幅提升0.5pc,主要得益于交易性资产收益明显增长,使得Q2其他非息净收入增速上升。Q2单季净利润增速为10.0％,环比提升0.8pc,主要是营收增速回升的带动作用。

   净息差压力有所缓解。2023上半年披露口径净息差为1.79％,同比下降24bp,降幅较Q1收窄1bp,单季息差环比降幅也略有收窄。渝农商行的定期存款占比高,后续负债成本有一定的优化空间。

   不良保持稳定,结构有所分化。不良率环比持平于Q1,但内部出现分化。对公不良继续"双降",主要是制造业和批零业不良率下降的带动作用。此外,房地产业不良率的上升,是由于压降开发贷导致贷款余额净减少。零售不良率有所上升,其中住房贷款不良率较年初上升24bp,上行幅度高于同业,主要有贷款余额减少和不良额上升的双重影响。经营贷款不良率上升26bp,主要是疫情影响滞后显现。拨备覆盖率环比小幅上升1pc至351％,拨贷比环比持平。

   风险提示:区域经济下行风险;城投风险暴露。