国际医学(000516):收入创单季度新高,医院盈利能力持续向上-公司信息更新报告

收入创单季度新高,医院盈利能力持续向上,维持"买入"评级

   公司发布2023年半年报:2023H1公司实现营业收入22.10亿元(+106.91％),归母净利润亏损2.22亿元(+62.69％),扣非净利润亏损2.55亿元(+55.95％),经营现金流净额4.10亿元(+302.55％);2023Q2实现营业收入11.51亿元,同比增长50.78％,环比2023Q1增长8.65％,归母净利润亏损1.48亿元,同比减亏(2022Q2为-1.67亿元),扣非净利润亏损1.52亿元(2022Q2为-1.64亿元),经营现金流净额1.87亿元(2022Q2为0.04亿元)。2022年公司受到停诊、疫情等影响,但在积极应对下整体业绩平稳,2023年以来影响公司医疗业务发展的不利因素逐渐消除,且新建院区投用和新业务开展,2023Q1收入超预期,利润亏损明显缩窄,2023Q2虽处于淡季,仍实现较高收入增长,利润率由于Q2计提更多新院区折旧导致环比略有下降,但整体经营利润仍稳健,呈现稳步向上趋势,我们维持2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为0.22/2.97/4.86亿元,EPS分别为0.01/0.13/0.22元,当前股价对应P/S分别为4.1/2.9/2.4倍,公司凭借医院平台延伸产业链,旗下医院病床使用率提升空间较大,维持"买入"评级。

   后续展望:高新医院净利率持续提升,中心医院达到单月盈亏平衡拐点拆分医院来看,高新医院半年度收入创新高,年化单床产出已经接近II期未开业之前的近100万的较高水平,利润也实现了环比增长,2023H1净利率近5％,已达到稳定盈利且盈利能力持续提升的阶段;中心医院收入环比增长45.44％,预计主要因为1月疫情相关危重病患较多,提升人均费用,同时北院区开诊以来床位快速爬坡,利润方面,2023H1新增北院区折旧,折旧额体现在圣心医疗管理利润中,预计为0.5-1亿,与其原有亏损1.5亿合计值仍明显低于2022H2和2022H1亏损额度,进一步接近单月盈亏平衡拐点。商洛医院于2023年8月22日完成工商变更,剔除并表后减少了亏损资产,改善了公司资产结构。

   风险提示:医保控费趋严,住院量爬坡速度不如预期