爱施德(002416):智慧零售增长稳健,创新业务多元布局

营收微增消费力承压背景下毛利率和费用率波动,盈利能力回落,静待拐点23H1营收465.45亿元,同比+1.12％归母净利润3.19亿元,同比-扣非归母净利润2.96亿元,同比-22.83％。

   23Q2营收215.46亿元,同比-1.99％;归母净利润1.44亿元,同比-扣非归母净利润1.29亿元,同比-30.58％。

   利润端23H1销售毛利率2.83％,净利率0.80％,分别同比-0.19pct/-0.16pct盈利能力略有下降。

   费用端:23H1销售费用率1.29％,同比-0.03pct;管理费用率0.29％,同比+0.02pct;研发费用率0.04％,同比+0.02pct;财务费用率0.11％,同比-0.07pct。

   数字化智慧零售业务快速增长。23H1数字化智慧分销业务收入303.16亿元,同比-5.69％,占数字化智慧零售业务收入160.75亿元,同比+占34.54％。

   海外市场规模持续扩大。

   23H1海外收入36.78亿元,同比+49.20％,占国内收入428.67亿元,同比-1.60％,占92.10％。

   汇聚头部手机品牌,分销零售融合发展,多项业务指标持续优化1)苹果:公司为苹果全球最大优质经销商;Coodoo自营门店149家苹果授权门店和网点超3000家;实现下沉T4-T6渠道门店全面数字化运营;实现总代-客户-门店-消费者全链路数智化管理。

   2)荣耀:取得多国家/地区荣耀海外业务授权;荣耀业务团队直接管理的客户数量同增超60％;由你网络配合荣耀完成京东到家、天猫同城业务落地。

   3)三星:23H1渠道销量同增总管理门店数超4000家;为三星在京东到家的唯一授权运营方。

   4)魅族:建立深度战略合作关系独家支撑魅族品牌国内门店建设与运营门店建设193家。

   新零售销售服务网络持续拓宽。

   由你网络在天猫、抖音等平台开设40家自营店铺,经营品类持续扩充;搭建本地化履约平台履约能力持续加强。

   子公司优友互联挂牌新三板高毛利自有品牌起量,开拓新业务打造新曲线优友互联挂牌新三板。优友互联为全国首家获得物联网转售批复的民营企业,切入物联网赛道有望增厚公司整体利润空间。

   自有品牌成果显著。茶饮品牌"茶小开"覆盖全国12万家网点单月销售额突破1,000万元智能健康品牌"UOIN/柚印"开拓企业定制销售渠道23H1销量为22年的2.5倍智能护理品牌"ROZU/荣尊"单品进入天猫按摩器热卖榜Top5、好评榜Top323Q2销售额同增超110％。

   切入新能源赛道。建设"1+N"立体化新能源汽车销售服务网络累计建成交付中心2家、零售体验门店13家,车辆交付台数稳步上升;开拓工商业储能、家庭储能、便捷储能及商用车动力电池业务,打造2C端自有品牌,实现2B+2C业务升级,23H1营收同增超113％。

   盈利预测与估值爱施德作为国内领先的数字化分销和数字化零售服务商,在销售网络布局、产品运营发展、组织效率提升和数字化更新支撑等方面具有显著竞争优势。受宏观经济因素,消费电子行业全球智能手机市场出货下滑等影响,叠加公司海外布局成本投入,下调公司盈利预测,预计23/24/25年公司营收1005/1200/1395亿元,同增9.90％/19.46％/16.19％,归母净利润7.85/9.13/11.62亿元,同增7.46％/16.28％/当前市值对应PE分别为11.01X/9.47X/7.43X维持"买入"评级。

   风险提示:新品销售及拓展不及预期;手机销售不达预期;行业竞争加剧。