倍杰特(300774):中报业绩符合预期,探索盐湖提锂业务新模式保障可持续发展

事件:公司发布2023年半年报,上半年公司实现营业收入4.72亿元,同比增长12.59％;实现归母净利润1.1亿元,同比增长39.29％;实现扣非归母净利润1.05亿元,同比增长41.81％,公司半年报业绩符合预期。

   盐湖提锂业务布局取得新进展,长期成长可期:近年来随着新能源车高速发展以及海外锂矿投资频频设限,我国锂资源自主可控重要性凸显,其中盐湖提锂开发潜力较大。公司依托自主研发的高含盐废水零排放分盐技术,在盐湖提锂领域迅速布局并斩获多个订单,目前公司已承接盐湖提锂相关标段共7个,分别为西藏扎布耶盐湖提锂项目(5个订单)和西藏拉果错盐湖提锂项目(2个订单),金额合计2.96亿元,同时,公司与西藏矿业、万华化学以及中国地质科学院矿产资源研究所联合成立西藏盐湖绿色综合开发利用与环境保护联合实验室,实现强强联合。2023年6月,公司与日喀则市仲巴县人民政府及西藏矿业签订《日喀则市招商引资项目投资协议书》,以自有资金投资1.8亿元在西藏日喀则市仲巴县建设西藏盐湖综合利用研发基地,项目于6月底开工,预计10月底投产,对合作研发取得的技术成果与西藏矿业按50％的比例享有权益,该项目投产后公司在盐湖提锂领域有望从工程业务逐步向可持续性更高、更为稳健的运营业务拓展。

   技术优势领先,支撑主业稳健发展:公司重视技术创新,目前已形成包括"高盐复杂废水减量化工艺技术"、"高含盐废水零排放分盐技术"、"中水高效回用工艺技术"等一系列自主研发的核心技术。据公司半年报,公司拥有发明专利65项、实用新型专利113项,其中PCT国际专利2项,同时公司重视研发投入,今年上半年研发费用率提升至5％。技术优势下公司累积了包括中国石化、中沙石化、中天合创、中煤集团、埃克森美孚等海内外众多高端客户资源,支撑主业稳健发展。根据公司半年报,截至上半年公司工程订单确认收入3.66亿元,同比增长16.2％,在手订单达到7.37亿元;上半年运营收入达到4826.6万元,同比下降30.9％,总体业绩实现稳健增长。去年全年由于客户经营情况影响回款,公司计提了1.82亿元减值导致归母净利润大幅下滑,据公司半年报,今年上半年泓博运营项目已实现部分回款,投资建议:我们预计公司2023-2025年的收入分别为11.46亿元、15.52亿元、18.57亿元,增速分别为36.6％、35.3％、19.7％,净利润分别为2.28、3.15、3.84亿元,增速分别为590.9％、38.3％、21.8％,成长性突出,维持买入-A的投资评级,由于盐湖提锂业务有望于2024年实现业绩贡献,我们给予公司2024年22倍市盈率,对应12个月目标价为16.94元。

   风险提示:下游客户集中和依赖大项目的风险、应收账款回收不及预期的风险、政策推进不及预期的风险、行业竞争加剧的风险、盐湖提锂业务开拓不及预期。