华依科技(688071):公司23H1营收恢复高增速,利润同比亏损收窄

事件:8月28日,公司发布23年半年报,公司23H1营收1.55亿元,同比+118.6％;上半年净亏损223.89万元,同比亏损收窄。其中公司23Q2实现营收0.52亿元,同比+149.58％;Q2归母净利润净亏损1424.52万元,同比基本持平。

   受益于汽车电动化发展趋势,公司汽车动力总成测试业务进展顺利公司23H1持续深耕汽车动力总成智能测试领域,在测试设备板块,公司上半年验收同比增加明显。在测试服务板块,公司继续加速纯电动力总成、混合动力总成、整车以及汽车零部件领域实验室的建设进程;继续加大全球化布局,华依德国投入运营、并将与进入欧洲市场的中国车企推进紧密合作。我们认为受益于汽车电动化发展趋势,公司智能测试业务进展顺利。

   公司潜心布局智能驾驶领域,高精度惯导业务加速发展23H1公司高精度惯导业务进展加速,依托强大的软件开发团队、跨学科专家的加盟和智能软件算法的快速迭代,公司IMU产品进度保持行业领先,实现应用层产品率先落地,产品与多家主机厂已完成车型匹配工作,并已获得奇瑞汽车、智己汽车等客户的定点,我们认为公司后续有望获得更多的客户IMU订单。23H1公司智能驾驶测试场投入使用,该测试场地具备智能驾驶相关的封闭道路测试、V2X测试等方面的测试能力,目前已经为上汽大众等客户提供了测试服务,我们认为该业务有望为公司带来业绩新增量。

   公司积极开拓市场,日常经营管理费用有所增加上半年公司内开拓市场、扩大生产及拓展新业务,带来日常经营管理费用增加,公司23H1销售费用/管理费用/财务费用/研发费用分别同比+50.32％/+38.09％/+65.07％/+32.81％,均增加明显,其中销售费用及管理费用增加主要由于公司拓展新业务带来人员薪酬、销售维保费、差旅等日常经营管理费用增加;财务费用增加主要由于公司加快产能投入,银行借款增加产生的利息增多;研发费用增加主要由于公司研发薪酬及研发材料均有所增加,我们认为在公司投入阶段,费用增加压缩了公司归母净利润。

   盈利预测、估值与评级我们预计23-25年营收分别6.17/9.96/13.6亿元,对应增速分别83.13％/61.57％/36.47％,归母净利润分别1.34/2.09/2.83亿元,对应增速分别268.45％/56.13％/35.45％,3年CAGR增速为98.25％。EPS分别1.58/2.47/3.34元/股,对应PE分别为27/17/13。我们维持目标价64.57元,维持"买入"评级。

   风险提示:汽车行业景气度不及预期、国际形势对出口业务造成影响、IMU渗透率不及预期、行业空间测算偏差风险。