腾景科技(688195):23Q2业绩环比大幅改善,深耕光学技术,加速新品研发布局-2023年中报点评

事件:8月25日,腾景科技发布2023年半年度报告,公告称2023H1,公司实现营业收入1.67亿元,同比下降0.69％;实现归母净利润0.2亿元,同比下降24.06％。

   23Q2业绩环比大幅改善,持续看好公司发展:公司2023年第二季度实现营收0.89亿元,同比下降1.22％,环比上升14.39％;净利润0.14亿元,同比下降16.03％,环比上升111.74％,2023H1公司利润下降主要系:1)上半年光通信下游海外电信侧、传统数据中心侧的需求阶段性放缓,光纤激光下游稳步复苏并伴随部分成熟产品降价;2)新兴应用领域业务目前处于开拓期,生产设施的投入增加折旧、摊销等固定成本支出;3)公司实施高性能精密光学元器件技术创新战略,丰富和完善五大类核心技术,持续加大研发投入。分业务看:2023H1精密光学元组件实现销售收入1.39亿元,占营业收入83.59％;光纤器件实现销售收入0.27亿元,占营业收入16.32％;从利润端来看:公司2023H1毛利率/净利率为26.66/12.19％,较2022H1(31.12/15.98％)下降4.46/3.79pct;2023Q2毛利率/净利率为29.42/15.49％,较2023Q1(23.5/8.4％)上升5.92/7.09pct,盈利能力环比改善。从费用端看:2023H1公司销售/管理/财务费用0.04/0.11/-0.05亿元,同比变化+49.05/+2.49/-655.82％。我们认为,随着AI加速发展,产业需求确定性强,公司有望受益未来业绩持续向好发展。

   聚焦技术研发与产业布局,夯实光学领域竞争优势:1)持续保持高比例研发投入,在研项目稳步推进:2023H1公司研发投入0.15亿元,同比增长9.68％,研发投入占当期营收9.19％,同比增长0.87pct,持续保持高比例投入;上半年,公司积极进行光学光电子行业的技术研究和前瞻布局,持续进行新技术、新产品的开发与应用。新申请发明专利7项,主要涉及光通信Z-Block、车载光学镜头、激光雷达光纤激光器光源、AR光学系统等。公司研发项目进展顺利,截至6月30日,100GDWDM滤片国产化(800GLWDM)、超快光开关器件开发、稀土石榴石单晶制备、FP光纤器件等项目均已经结案,CNC非球面透镜工艺开发、体布拉格光栅制备、大视场角二维波导片、光学元件激光切割工艺等项目处于小批量生产阶段,其中上半年新增7个立项项目,分别为无源组件、光电子频率调谐器件开发、激光雷达发射模组开发、光纤光栅制作技术、纳米压印衍射波导片、平面光学元件超光滑抛光工艺及微型反射镜一体成型项目。2)加速推进产能布局,持续推进业务拓展:2023年6月公司在合肥设立控股子公司,拓展功能晶体材料和器件方面的业务,并在南京设立分公司,进行纳米压印衍射波导片产品的研发,通过系列举措进一步延伸公司产品线,为公司各业务领域的发展注入新的活力;同时,上半年 公司开拓高端光学模组产品在半导体设备、生物医疗的应用并取得销售订单的增长。我们认为,公司持续加码技术研发投入,推动产品迭代升级,同时积极完善国内业务布局,持续在高端光学模组方向进行研发投入和市场开发,为公司未来发展拓展更多的空间。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年归母净利润为0.70/0.89/1.17亿元,当前股价对应的PE为90/71/54倍,鉴于公司作为光学元件及光纤器件的国内优质厂商,未来业绩有望实现增长,维持"买入"评级。

   风险提示:毛利率下滑的风险、差异化竞争风险、产品认证风险、重大客户变动风险。