申菱环境(301018):新能源业务逐步批量交付,增量可期-2023年半年报点评

业绩简评

   8月29日晚间公司披露23年半年报。公司1H23实现营收11.5亿元,同比6.3％％;实现归母净利润0.9亿元,同比15.6。

   剔除旧厂拆除损失、股权激励产生的股份支付计提费用后,归母净利润同比25.2％。

   经营分析

   新能源业务驱动工业板块业绩高增。1H23公司工业板块营收同比51.3％。随着前期开拓的新能源业务含光伏、风电、储能、锂电池制造、新能源汽车等行业场景逐步进入批量交付阶段,1H23实现营收1.75亿元,同比增长23.7倍。4M23定增扩产方案落地,共完成募资8亿元,用于储能温控、锂电车间场景产品的产能扩张。预计产能落地后可贡献产值近15亿元。

   数据服务板块稳步增长,特种板块暂受交付节奏影响。行业需求触底复苏,叠加液冷产品的持续渗透,1H23数据服务板块营收同比13.5％％,往后看液冷定增产能有望明年释放;特种板块1H23营收同比35.2％35.2％,主因交付节奏和确认收入进度较慢所致。

   结构转变促盈利水平提升。随着高价值量液冷产品与新能源业务的营收占比提升公司综合毛利率继续提升至28.99％8.99％(同比+1.7pct)。

   盈利预测、估值与评级

   公司善于把握行业特征与时代风口、拓展新场景产品客户。

   预计公司20232025年分别实现归母净利润26/3.7/5.2亿元,EPS分别为0.97/1.39/1.95元,对应PE分别为28倍、19倍和14倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   新客户开拓不及预期;产能释放、订单落地不及预期;产品降价超预期;原材料成本波动风险等。