盛泰集团(605138):23H1利润端低于预期,等待经营调整成效显现

针梭织"面料+成衣"大型制造商,等待经营调整成效显现,维持"增持"评级。考虑到

  公司资产调整及经营恢复节奏,我们主要调整23-25年成衣业务营收增速至

  -12.5％/+9.2％/+9.2％

  (原为-2.7％/+9.2％/+9.2％),成衣毛利率至

  +17.5％/+19％/+20％(原为+17.5％/+20％/+20％),23-25年面料业务营收增速至

  0％/+10％/+10％(原为+10％/+15％/+15％),面料毛利率至+15％/+20％/+21％(原

  为+16％/+18％/+20％)。故下调23-25年盈利预测,预计23-25年归母净利润为

  3.0/3.8/4.5亿元(原为3.9/4.4/5.1亿元)1对应PE为15/12/10倍。参照可比公司(申

  洲国际、华利集团、鲁泰A)PE估值,给予23年16倍PE,目标市值49亿元,较23/8/28

  市值有9％上涨空间,维持"增持"评级。

   风险提示:核心客户订单减少;原材料成本大幅波动:二级市场财务投资风险。