天下秀(600556):业绩逐季改善,平台红人生态健康发展-2023年中报点评

事件:2023年上半年,公司实现营业收入21.09亿元,同比增长0.98％,归母净利润0.63亿元,同比减少62.89％。

   二季度收入显著改善,费用投入得到优化。二季度广告主需求逐步复苏,但行业整体仍然存在较高的不确定性,针对这一现状,公司对客户结构进行调整,提高对中小客户的审核标准,深化和品牌客户的合作关系,品牌客户投放稳中有升,业绩实现显著改善,2Q23营业收入同比增长24.23％,环比增长20.91％,恢复至21年营业收入的89％;2Q23扣非归母净利润同比增长61.44％,环比增长93.26％。在费用端,公司也进行了适当优化以提升运营效率,23年上半年公司销售费用率同比减少1.2pct至6.5％。

   平台红人生态发展态势良好。2023年上半年入驻公司营销平台的红人规模和活跃度进一步提升,截至报告期末,公司WEIQ平台上注册红人账户数较2022年底增长10％至237万,其中具备成功接单能力的红人账户数较2022年底增长24％至126万。从红人结构来看,腰尾部红人依旧为平台主体,帮助品牌实现精准高效营销,保障公司WEIQ平台的差异化价值,2023年上半年来自腰尾部红人的收入占比为84.9％,较2022年同期提升1.7pct。

   红人营销新业态探索有序推进。公司各项新业务均稳步推进,在数字藏品领域,公司进一步拓展基于红人新经济的数字资产应用场景,自研数字藏品工具集TopHolder和3D虚拟社交软件虹宇宙成为北数所数字资产登记平台首批发行单位。

   盈利预测与投资建议:公司营销平台具备优质且独特的红人生态,与品牌客户的合作关系稳固,业绩增速有望持续跑赢行业整体复苏进度,预计公司2023/24/25年营业收入44.2/51.6/59.8亿元,YoY+7％/+17％/+16％,归母净利润1.9/3.1/4.5亿元,YoY+3％/+67％/+46％,维持"增持"评级。

   风险提示:广告主需求复苏不及预期;平台入驻红人流失风险;竞争加剧。