敏芯股份(688286):23Q2营收接近历史高点,复苏势头强劲,多种创新产品放量助力业绩强势反弹

事件:公司发布2023年半年度报告。2023H1实现营业收入1.56亿元,同比+9.08％;归母净利润-0.53亿元,同比-691.72％;扣非后归母净利润-0.57亿元,同比-394.53％。2023Q2实现营业收入0.90亿元,同比+31.08％;归母净利润-0.33亿元,同比-702.96％;扣非后归母净利润-0.32亿元,同比-287.10％。

   点评:2023第二季度营收高于2022全年单季,增长曲线强势反弹,高端产品订单量增加,第二增长曲线积极释放业绩。1)2023H1营收提升主要系:2023H1公司坚决贯彻"占份额、降库存"的战略,销售数量增加和销售单价下降综合所致。1)2023H1归母净利润下降主要系:2023H1国内外消费类电子市场疲软的影响,产品需求减少,行业竞争加剧,从而销售价格下降导致毛利率下降。2)2023H1扣非后归母净利润下滑主要系:2023H1归属于上市公司所有者的净利润减少。展望下半年,新产品的逐步上量或弥补硅麦产品低价竞争导致的毛利下滑,综合毛利有望逐渐上行;笔记本、电视品牌推进力度的加大有望修正毛利;公司预计2023年全年在声学领域、电子烟产品、可穿戴压力产品、汽车领域将有较好表现,电子烟得到巨头品牌和国际知名电子烟品牌的产品开发邀请,进展顺利。汽车领域部分产品已开始小批量试产,汽车半导体产品进入车企供应链需要经过系列安全性认证,认证周期一般至少2年,行业存在较高壁垒,同时车企考虑到产品稳定性和验证测试成本,一般不会随意更换供应商,因此厂商进入供应链后往往能获得较长期稳定的订单。

   更高的网络传输速度、万物互联的发展以及智能化的改造共同撬动MEMS增量市场,看好公司长期业绩发展。随着5G网络及之后通信网络数据传输速度和承载能力的进一步提高,边缘端设备感知能力的市场需求会进一步有效产生,而MEMS器件的低功耗、一致性高以及微小型化极大地契合了这一需求,更多新兴的MEMS器件需求以及现有MEMS器件的全新应用场景将在未来10年内持续产生。传感器是物联网的核心数据入口,物联网的发展带动智能终端设备普及,推动MEMS需求量增长。全球主要工业国家的人口出生率近年来均出现了不同程度的下降,用工成本和供需矛盾将进一步凸显,旨在减少用工人员的工业制造智能化的需求涌现,越来越多的制造业工厂正在经历智能化改造,而MEMS传感器在智能化制造过程中的应用属于刚需,需求将不断提升。公司正在或即将开发和提供包括声学传感器、压力传感器、压感传感器、惯性传感器、流量传感器、微流控执行器、光学传感器等器件级产品,在万物互联的物联网+AI的未来社会将有望拥有更大应用空间。

   发布股权激励计划,彰显后续发展信心。2022年公司推出新一期股票期权激励计划,旨在进一步完善公司的法人治理结构,健全公司激励机制,增强公司管理团队和核心骨干的责任感、使命感,确保公司发展战略和经营目标的实现,同时为稳定和吸引优秀人才提供一个良好的激励平台,股权激励对应2023/2024年营业收入增长率考核目标触发值分别为15％/15％,目标值分别为30％/30％。

   投资建议:公司积极布局新应用场景,多种创新产品放量,预计公司2023/2024/2025实现归母净利润34.07/70.04/105.21百万元,维持公司"持有"评级。

   风险提示:技术迭代及替代风险、下游需求不及预期、市场竞争导致毛利率下降、研发技术人员流失