亿晶光电(600537):管理有效改善,二季度单瓦盈利维持较好水平

2023年上半年公司收入同比增长26％至43.65亿元,归母净利润同比增长1107％至2.85亿元,扣非归母净利润扭亏,为3.22亿元。Q2公司实现收入22.48亿元,同比增长6.88％、环比增长6.19％;归母净利润1.58亿元,同比增长349％、环比增长25.13％。经过过去几年的管理改善和运营优化,公司经营已步入正轨,有望实现较快的增长。

   2023年半年报简析。2023年上半年公司收入同比增长26％至43.65亿元,归母净利润同比增长1107％至2.85亿元,扣非归母净利润扭亏,为3.22亿元。Q2公司实现收入22.48亿元,同比增长6.88％、环比增长6.19％;归母净利润1.58亿元,同比增长349％、环比增长25.13％。

   Q2单瓦净利维持较好水平。上半年公司出货同比增长24.61％至2.4GW左右(海外1GW,国内1.4GW),其中一季度出货约1GW,二季度出货约1.4GW。

   估算Q2表观单瓦盈利约为0.11元,环比Q1下降约0.02元。公司少数股东损益比例为14.29％,若还原,则Q1、Q2单瓦净利分别为0.15元、0.13元。

   报告期内,公司常州年产5GW高效太阳能组件项目完成竣工验收及全面达产,公司组件产能提升到10GW,同时,公司滁州年产10GW高效N型TOPCon电池项目正有序推进,目前处于安装调试及产能爬坡阶段,预计四季度将实现全面达产,届时公司将形成15GW的高效电池产能。

   经营趋势向好,管理有效改善。自2017年起,公司管理层发生过多次变化,主要是因勤诚达投资逐步成为公司实控人,公司原董事长荀建华、荀耀、原总经理张哲及创始人荀建平等人逐渐退出公司,来自勤诚达集团的管理人员进入公司的管理层。2022年,公司聘请唐骏等新的管理层,比较系统的梳理旧资产包袱,轻装上阵。2019-2021年公司连续3年亏损,归母净利润分别为-3.03亿、-6.52亿、-6.03亿元,2022年公司归母净利润为1.27亿元,扭亏为盈,经营管理有效改善。预计随着公司经营管理效率提升,以及海外市场进一步取得进展,公司有望实现较快的增长。

   盈利预测与投资建议:预计公司2023-2024年归母净利润分别为6.51亿、9.03亿元,对应估值12倍、8倍,维持"增持"评级。

   风险提示:经营改善进度不及预期,竞争格局恶化。