海目星(688559):光伏设备订单放量,积极培育新应用领域

2Q23业绩符合我们预期

   公司公布1H23业绩:1H23公司实现收入21.46亿元,同比+80％,其中动力电池业务同比+110％至18.04亿元,主要由于在手订单增长、验收项目增加所致;归母净利润1.85亿元,同比+96％;净利率同比+0.7ppt至8.6％。其中,2Q23单季度营收12.51亿元,同比+67％;归母净利润1.53亿元,同比+84％。公司2Q23业绩符合我们预期。

   发展趋势

   动力电池下游扩产节奏放缓,1H23公司新签订单增速有所下滑。根据公告,1H23公司新签订单约27亿元(以下订单均为含税口径),同比-25％,我们判断主要由于动力电池下游厂商扩产节奏放缓;截至1H23末公司在手订单累计金额约为85亿元;

   对比2022年/1Q23公司新签订单分别约77/13亿元,分别同比+35％/+25％,截至2022年末/1Q23末公司在手订单累计分别约81/84亿元。

   受益TOPCon下游扩产加速,公司光伏激光掺杂设备订单放量。根据公司公告,公司光伏业务获得了晶科能源、天合光能、通威股份、弘元绿能、捷泰、正泰、阿特斯、合盛硅业、协鑫等客户订单,截至目前公司TOPCon激光一次掺杂设备已签订合同350GW+。我们认为今年TOPCon下游扩产规模超出我们此前预期,有望带动公司相关设备订单快速增长。

   多领域投入研发,积极培育增长新动能。公司加大研发投入、拓展新产品线,1H23公司研发费用同比+73％至2.41亿元。动力电池领域,公司从模切、装配线等原有业务向前后道设备拓展,布局涂辊分制造、高速卷绕、高速叠片、模组/PACK等新品,同时发力储能及海外市场,我们认为或有望部分抵消下游扩产增速放缓影响。此外,公司布局新型显示领域Micro-LED激光巨量转移等技术,我们认为公司具备成为激光技术平台型公司的潜力。

   盈利预测与估值

   维持2023年和2024年盈利预测不变。当前股价对应2023/2024年11.4倍/7.8倍市盈率。维持跑赢行业评级和64.92元目标价,对应17.0倍2023年市盈率和11.6倍2024年市盈率,较当前股价有49.5％的上行空间。

   风险

   订单履约进度不及预期;新产品线拓展不及预期;下游客户扩产计划不及预期;市场竞争加剧导致毛利率下滑风险。