青达环保(688501):高行业景气度下,业绩如期释放-2023年中报点评

业绩简评

   8月30日晚间公司披露23年中报,1H23实现营收3.5亿元,同比64.8％％;实现归母净利润1289.5万元,同比102.2。

   其中Q2实现营收2.8亿元,同比48％48％;实现归母净利润1184.5万元,同比3.2％。

   经营分析

   "十四五"火电行业景气度提升,公司渐入业绩收获期。(1火电保供角度看:"十四五"新增火电需求约为2.8亿千瓦,对应23～25年均新增0.63亿千瓦,相比22年约有40％提升空间。辅机招标通常在中后期,此轮始于22年初的火电装机提速,将带来公司23年除渣设备业务的业绩释放2)火电调节角度看:灵活性改造是唯一可释放现存机组容量空间的方案,"十四五"规划2亿千瓦改造目标。由于改造进度需与新能源并网进度匹配,改造需求或存在年份间差异、但总量确定性高。公司为全负荷脱硝水旁路技术路线的业内龙头,掌握核心技术。

   钢渣项目取得进展,开辟新业务赛道。6M23公司与北京首钢建设集团签订钢渣产业化综合利用设备合同,金额为1.04亿元。目前钢铁行业超低排放改造已获政策关注,而非电行业对烟气治理技术要求高于电力行业,市场潜力较大。公司积极开拓新业务领域,有助于降低火电投资周期性对公司长期发展的波动影响。

   盈利预测、估值与评级

   借新增火电火电灵活性改造行业东风,公司业绩增长有望提速。我们预计公司20232025年分别实现归母净利润1.3/2.4亿元,EPS分别为1.031.39/1.91元,对应PE分别为19倍、14倍和10倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   火电新建装机规模不及预期、火电灵活性改造进度不及预期风险等。