美格智能(002881):公司业绩略低于预期,智能网联车业务高增

事件:2023年8月30日晚,公司发布2023年半年度报告,公司实现营业收入102,294.10万元,较上年同期下降8.97％,其中海外市场占比提升至31.06％。第一季度实现营业收入44,309.44万元,第二季度实现营业收入57,984.66万元,季度环比增长30.86％。报告期内,公司继续保持研发投入和市场投入强度,研发费用和销售费用较去年同期增幅较为明显,公司实现归属于母公司净利润4,865.06万元,较上年同期下降43.56％,实现扣非净利润2,419.24万元,较上年同期下降48.75％。

   智能网联车业务继续保持高增,布局高算力模组公司智能网联汽车业务关收入实现翻倍以上增长,营收占比持续提升。公司与终端大客户密切合作、完成多品牌、多车型产品适配、份额持续提升;合资品牌、造车新势力、TIER1厂商也不断突破,市场基础更加牢固。公司将智能化和高算力进行到底,算力模组首次支持StableDiffusion大模型,从智能模组迭代产生的高算力AI模组产品,已在快速被行业及客户认可。

   FWA和泛IOT需求偏弱公司FWA业务受海外运营商市场需求变化、客户结构等影响,整体需求有所转弱,但公司在欧洲、北美和日本大T方面仍不断突破,联合高通、展锐等厂商推出的4G5G新品持续有项目中标,并落地研发。传统IoT行业在全球经济弱复苏的大背景下,整体需求仍然偏弱,但基于公司在海外IoT行业知名度提升及持续的研发和市场投入,海外IoT客户的需求持续增长,在北美、日本、欧洲等地与行业头部客户的合作不断突破,海外客户在IoT行业占比持续提升。

   盈利预测、估值与评级由于公司中报同比下降,我们预计公司2023-2025年营业收入分别为23.52/31.75/42.87亿元(原值为34.01/50.59/70.43亿元),对应增速分别为2.00％/35.00％/35.00％,归母净利润分别为1.03/1.76/2.54亿元(原值为1.84/2.63/3.97亿元),对应增速-19.50％/70.63％/44.79％,EPS分别为0.39/0.67/0.97元/股,3年CAGR为25.56％。鉴于公司是国内领先的模组公司,我们对公司保持持续关注。