高新兴(300098):1H23业绩承压,毛利率同比改善-2023年中报点评

1H23公司收入承压,归母净利润同比减亏

   根据公司2023年半年报,1H23公司营收为8.06亿元,同比下滑27.43％;

   归母净利润/扣非归母净利润分别为-0.48/-0.54亿元,分别同比减亏26.60％/25.88％,符合此前公司业绩预告。上半年公司业绩承压主要因国内外宏观经济仍处于逐渐复苏阶段,市场需求尚未得到明显改善。考虑到市场需求端的波动,我们下调公司2023～2025年归母净利润预期分别至0.63/1.13/1.79亿元(前值:0.87/1.53/2.36亿元),可比公司2024年Wind一致预期PE均值为49x,考虑到公司在公路业务及公安安全赛道持续突破,给予公司24年60xPE,目标价3.89元(前值:4.51元),维持"增持"评级。

   1H23车联网业务营收同比增长14％;公司战略资源聚焦

   分板块来看,公司1H23物联网连接及终端和应用板块营收为4.40亿元,同比下滑28.20％。其中车联网产品营收为1.41亿元,同比增长14.37％,其他业务营收为2.99亿元,同比下滑38.93％,我们判断或因宏观经济尚处于恢复期,带来公司所处市场景气度的波动;警务终端及警务信息化应用营收为0.71亿元,同比增长19.80％;软件系统及解决方案营收2.96亿元,同比下滑32.70％。分行业来看,1H23公司来自交通行业的营收为3.56亿元,同比下滑11.97％;公安行业实现收入3.14亿元,同比下滑26.04％。

   上述两大主赛道收入比重超80％,体现公司战略资源更加聚焦。

   1H23综合毛利率提升,持续加强费用管控

   1H23公司综合毛利率为30.14％,同比+4.40pct,收入质量呈现明显改善;

   费用方面,1H23公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为12.79％/8.91％/15.65％,同比+2.62pct/+1.58pct/+1.56pct,我们判断公司费用率的提升主要因1H23公司营收规模的下滑,从1H23三项费用的金额来看则均呈现同比下滑,主要系公司加强成本管控、聚焦资源投放显效。

   智慧城市物联网领先服务商,聚焦交通+公安市场持续成长

   公司致力成为全球智慧城市物联网领先的产品和服务提供商,专注于车联网及智慧交通、公共安全两大赛道:在交通市场方面,公司有望受益于电子车牌、车路协同产品、车端产品等业务的快速增长,根据公司23年中报,公司电子车牌(两轮车市场)已累计斩获了多个省会城市千万张数字号牌订单;

   公安市场方面有望受益于国家公共安全信息化建设趋势,公司智能执法办案平台全国市场占有率排名稳居前列,已斩获公安部法制信息管理平台、海关总署缉私平台等全国级平台订单,为后续业务拓展打下良好的积淀。

   风险提示:订单量不及预期,新客户拓展存在一定周期。