神农集团(605296):财务结构稳健,产能规划积极

公司披露2023年半年报。公司2023年上半年实现营业收入1707.97百万元,同比增长44.98％,归属净利润-263.82百万元,同比下滑114.90％,EPS-0.51元,加权平均ROE为-5.82％,同比下降3.04个百分点。其中,公司2023年Q2实现营业收入812.09百万元,同比增长29.94％,归属净利润-157.95百万元,去年同期为27.24百万元。

   公司2023年上半年销售生猪67.09万头,同比增长51.41％,其中对外销售51.30万头,对集团内部屠宰企业销售15.79万头。上半年屠宰生猪(代宰数量+生猪自营屠宰数量)84.24万头,同比增长15.94％。公司上半年生猪月度销售均价在13.65-14.60元/公斤,低于养殖成本。公司目前的生猪养殖业务主要分布在云南、广西、广东等省份,已有生猪产能150万头,预计2025年产能可达300万头以上。截止6月30日,公司的资产负债率为18.35％,与同行相比处于较低水平,资本结构较为稳健。

   公司上半年计提信用减值损失和资产减值损失合计108.28百万元,转销和转回合计25.92百万元,本次计提、转回、转销的信用减值损失和资产减值损失合计减少2023年半年度利润总额82.36百万元。

   投资建议鉴于2023年猪价持续低位震荡,我们预计公司2023-2025年归母净利润-1.58/2.54/8.14亿元,对应EPS为-0.30/0.48/1.55元,目前股价对应2023年PB为2.7倍,维持"增持-B"评级。

   风险提示:畜禽疫情风险,自然灾害风险,原料涨价风险,运输不畅风险。