思瑞浦(688536):短期模拟IC行业承压,景气度静待恢复-2023年半年报业绩点评

8月11日,公司发布2023年度半年报,上半年实现营业收入6.12亿元,同比下降38.68％;实现归母净利润1408.77万元,同比下降扣非归母净利润-2970.24万元,同比下降115.42％。

   点评二季度业绩下滑幅度增大,短期景气度静待恢复。

   公司二季度实现营业收入3.05亿元,同比下滑45.16％。自2022年至今,由于地缘政治冲突、经济发展缓慢等因素影响,半导体市场面临较大压力,终端市场景气度下降,下游客户需求下降较为明显,部分领域出现去库存的情况。根据WSTS统计,2022年半导体销售额同比实现3.3％的增长,达到5740亿美元,但是增幅较2021年的26.2％明显回落。根据WSTS最新预测,,2023年全球半导体市场规模同比将出现下滑,销售额降低至5150亿美元。2022年全球模拟芯片销售额同比增长7.5％,达到890亿美元。根据WSTS最新预测,2023年全球模拟芯片市场将出现下滑,销售额将降低至840亿美元。

   公司持续坚持研发创新,深耕信号链及电源模拟芯片赛道。

   公司的产品主要涵盖信号链模拟芯片和电源管理芯片两大类,包括运算放大器、比较器、音/视频放大器、模拟开关、接口电路、数据转换芯片、隔离产品、参考电压芯片、LDO、DC/DC转换器、电源监控电路、马达驱动及电池管理芯片等。2021年成立嵌入式处理器事业部,进行MCU相关产品研发应用。未来随着人工智能、云计算、大数据、新能源、新一代网络通讯等新兴领域的发展,将成为推动半导体市场持续增长的重要动力,公司将凭借着技术的积累以及政策的支持,在部分国内高端产品取得突破并逐步打破国外厂商垄断,许多核心产品的综合性能已经达到国际标准,模拟芯片产品已经进入众多知名客户的供应链体系,涵盖信息通讯、工业控制、新能源、汽车以及医疗健康等众多领域。未来公司将继续跟随客户需求和技术演变趋势,不断拓展新的技术和产品布局,进一步巩固领先地位。

   投资建议:给予增持"评级。我们看好公司信号链与电源双轮驱动对业务格局的巩固,公司产品矩阵不断丰富,随着下游终端需求回暖及经济复苏,业绩有望恢复复苏。预计公司2023-2025年实现营收分别为13.00/13.86/15.94亿元,归母净利润分别为2.04/2.26/2.87亿元,对应PE分别为107.74/97.18/76.63倍。

   风险提示:下游终端需求不及预期;产品研发进度不及预期