青达环保(688501):电力市场持续向好,驱动公司业绩增长-2023年中报点评

投资要点:

   维持"增持"评级。我们维持对公司2023-2025年的预测净利润分别为1.01、1.36、1.77亿元,对应EPS分别为0.82、1.10、1.44元,维持目标价30.01元,维持"增持"评级。

   业绩符合预期。1)2023H1公司实现收入3.52亿元,同比增长65％;归属净利润0.13亿元,同比增长102％;扣非归属净利润0.09亿元,同比增长125％。2)电力市场持续向好,2023上半年订单数量同比增加,除渣系统配件、低温烟气余热深度回收系统保持良好增长,驱动公司业绩增长。

   盈利能力保持较高水平,费用管控良好。1)2023H1公司综合毛利率同比下降2.33pct至32.91％;净利润率同比增长0.42pct至5.07％。2)2023H1销售、管理、研发、财务费用率分别为8.76％、10.88％、6.12％、1.78％;

   分别同比变化为-1.55pct、-1.02pct、-1.69pct、-0.20pct。3)公司开展生产管理数字化、制造智能化建设,进行精益生产管理系统升级,提升车间整体智能化生产水平。生产线升级建设取得显著成效,精益生产工作持续推进,已形成工位制节拍化鳞斗式干渣机连续生产,生产效率大幅提升。

   投资建议:我们重申,1)伴随可再生能源装机规模快速提升,火电实施大比例灵活性改造较为确定;2)电力辅助服务市场化快速推进,火电企业灵活性改造积极性未来将提升;3)青达为掌握核心技术的行业龙头,将受益于行业需求爆发快速成长。静待公司火电灵活性改造订单放量。

   风险提示:行业政策推进低于预期、原材料价格波动、收入和经营业绩具有季节性的风险、应收款项坏账风险等。