罗曼股份(605289):23H1景观照明回暖,数字文旅扬帆启航

事件概述。公司发布中期报告,2023H1公司实现营业收入2.02亿元,同比+127.49％,实现归母净利润3562万元,同比+85.78％,实现扣非归母净利润3523万元,同比+173.26％,符合业绩预告,其中,Q2实现营业收入9618万元,同比+56.10％,实现归母净利润2298万元,同比+37.99％,实现扣非归母净利润2271万元,同比+86.96％。我们认为,业绩符合市场预期,主要得益于照明市场需求回暖业务拓展积极、公司全国化布局推进、数字文旅项目全面发力、新能源项目陆续推进等因素支撑。

   华东地区照明增速迅猛,费用管控良好。2023H1,公司业绩显著回暖,已接近2021H1营业收入2.53亿元,归母净利润4585万元的水平。分区域来看,华东地区实现收入1.63亿元,同比+212.67％,占总收入比例为81.14％,同比+22.26pct。西南2256万元同比降低36％。从盈利和费用角度来看,2023H1毛利率为28.08％,同比-12.49pct,净利率为16.97％,同比-4.65pct,销售/管理/财务/研发费用率分别为4.62％/13.78％/-0.67％/4.39％,同比-2.21/-10.83/-3.24/-3.02pct。管理费用拆分来看,职工薪酬为1310万元,同比+31.17％(远低于营业收入增幅),占管理费用比例高达47.1％,规模效应显著。未来照明主业依托上海成都双中心,继续向其他核心城市拓展。根据年报回复函,上半年新签合同金额达3.12亿元,生产经营逐步向好。2023年上半年,上海、浙江、黑龙江、广西等多省发布夜经济鼓励政策,加速打造地标性夜生活体验区。

   回款良好,现金流显著改善。2023H1,公司收回部分长账龄应收款,信用减值损失冲回3291万元,同比+81.12％,应收账款余额3.28亿元,同比减少9.57％,经营活动净现金流净额4155万元,同比2207.64％,现金流显著改善。在收入高增背景下,2023H1购买商品劳务支付现金1.82亿元,与去年同期基本持平,销售商品劳务获得现金2.90万元,同比+18.21％,收现比为1.44(去年同期为2.76),付现比为0.90(去年同期为2.11)。

   积极布局新能源业务,打造低碳减排业务体系。根据中报,公司于6月,中标大连市委、市政府光伏及照明项目。公司结合目标客户的需求,努力打造以风、光、储为场景的项目投资、建设、运营、维护以及基于综合能源解决方案的楼宇和园区数字化服务。公司通过技术升级和节能改造,为城市提供高效、节能的路灯系统,进一步减少能源消耗,助力城市能源的可持续利用。

   科博场馆、数字乐园、传统地标,全面发力数字文旅板块。今年上半年,子公司霍洛维兹确认收入938万元,同比+2.80％,净利润-434万元;公司不断丰富智慧文旅新场景:成功交付新疆克拉玛依科技馆、北京天文馆、中国黄海湿地博物馆的4D影院提升项目,全面打开了科博场馆市场;根据长江日报,2023年5月,武汉梦时代开园,霍洛维兹推出了"颠倒之城"室内弹射式影视特效过山车和"时空博物馆"黑暗乘骑两大全国首创项目,成为梦乐园中的"明星项目";参与打造了"乐高工厂探险之旅"项目,根据澎湃新闻,深圳乐高乐园预计于2024年开园,有望进一步提升品牌影响力;今年7月,霍洛维兹自主开发的《山海胜境》文旅元宇宙APP也成功上线,用AR技术为青岛老建筑赋能。

   投资建议我们维持2023-2025年营业收入预测10.29/13.88/17.71亿元,归母净利润预测1.54/2.17/2.47亿元,EPS1.41/1.98/2.25元,对应9月1日30.57元收盘价21.41/15.25/13.42xPE,维持"买入"评级。

   风险提示需求不及预期,施工成本高于预期,新业务拓展不及预期,系统性风险。