昭衍新药(603127):业绩符合预期,实验室服务持续稳定增长

公司发布2023年半年度报告。上半年,公司实现营业收入10.12亿元,同比增长30.27％;归母净利润9063万元,同比下降75.58％;归母扣非后净利润7689万元,同比下降77.72％。第二季度,公司实现营业收入6.43亿元,同比增长27.04％;归母净利润-9713万元,同比下降139.52％;归母扣非后净利润-1.08亿元,同比下降150.70％。

   收入业绩符合预期,生物资产公允价值变动影响表观利润增速,实验室服务依然稳定增长:2023上半年,公司利润表观增速出现下滑,预计主要受到公司持有的生物资产因市价下跌带来公允价值变动损失1.83亿元的影响,回归实验室服务业务本身,贡献净利润1.95亿元(同比+30.82％),与收入增长呈同步趋势,体现了公司主营业务的稳健增长确定性。与此同时,公司持续强化技术能力创新与客户拓展,实现报告期内集团整体新签订单约13亿元,且二季度开始订单明显改善,期末在手订单金额38.7亿元,为后续业绩持续增长提供保障。

   积极扩产提升人效,有效承接充沛订单驱动成长:报告期内,1)公司积极适应市场环境的迅速变化,以质量和效益为中心,科学谋划人才队伍建设,报告期末员工人数约2500名(去年末2700余人),人才效能持续上升,专业优势显著增强,为公司转型和更好地服务客户提供支持。2)公司苏州II期2万平米设施已完成布局规划,其中1.2万平米设施预计2023下半年陆续投入使用;新建设施布局更加合理、功能更加完善,将进一步提升公司业务通量,为未来的业务执行和业绩增长提供保障。此外,广州昭衍安评基地的建设有序推进,专注于新药筛选工作的全资子公司昭衍易创Non-GLP实验室已进入运营调试阶段,即将正式投入使用。

   持续加大各板块业务能力建设,巩固龙头竞争优势:1)非临床业务方面,公司持续巩固核心领域的非临床服务能力(国家药监局GLP复查、OECDGLP定期认证检查、农业农村部兽药审评中心对兽药项目GLP检查均再获通过),同时加大多领域能力建设与技术提升(围绕眼科、心血管、精神领域开发和优化了的更多疾病模型,实现MRI引导下的脑立体定位注射给药技术创新等),更好地满足更创新的差异化市场需求。2)临床业务方面,公司可实现与非临床业务的无缝对接,打造一站式高附加值产业链以提高审评一次通过率,报告期内临床样本检测实现良好增长。3)实验模型方面,公司创建了多种基因编辑小鼠模型和细胞模型,成功建立了线粒体基因编辑、人工胎盘(四倍体补偿技术)及孤雌/孤雄小鼠干细胞平台,完成基因编辑犬品系化培育以及表型鉴定工作,实现可提供非人灵长类动物自发或诱导疾病模型。4)药物质量研究与检定方面,公司建立理化分析和生物学测定等体内外检验方法并通过CNAS认证和GLP认证,可对蛋白药物、疫苗、基因与细胞治疗产品等创新药物进行质量研究与检测。

   盈利预测与评级:我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为7.25亿元、9.62亿元、12.4亿元,对应增速分别为-32.5％,32.7％,28.5％,对应PE分别为25X、19X、15X,维持"买入"评级。

   风险提示:医药研发投入不及预期,市场竞争加剧,生物资产市价波动风险