海通证券(600837):公募业务保持稳健,自营业务同比上升-中报点评

公司披露2023半年报:实现营业收入169.68亿元,同比+40.18％;实现归母净利润38.30亿元,同比-19.51％。Q2归属于母公司所有者的净利润同比-57.15％至13.96亿元。2023H1加权平均ROE2.29％,同比减少0.59pct。公司总体业绩占比保持均衡。公司经纪业务、投行业务、资管业务、信用业务、自营业务分别占总收入的比重为11.62％、11.49％、5.50％、21.87％和16.90％。

   零售业务板块有所下滑:由于A股市场震荡调整,2023H1海通证券经纪业务手续费净收入19.72亿元(同比-20.29％)。2023H1公司代销业务净收入1.38亿元,同比-24.27％,公司产品日均保有量较上年末增长3.72％。公司佣金率维持在较低区间,2023H1佣金率0.024％。

   公募板块业绩稳健:公司投行业务净收入19.49亿元,同比下降19.96％。2023年,公司完成6单科创板IPO挂牌。公司资产管理业务净收入9.32亿元,同比下降14.17％。截至2023年6月末,海富通基金和富国基金资产管理总规模分别为4403亿元、1.4万亿元,净利润分别为1.92亿元(同比下降1.83％)、10.65亿元(同比下降5.08％)。

   ROE分别为7.85％(同比下降1.41个百分点)、13.69％(同比下降2.84个百分点)自营业务同比增加,2023H1,自营业务收入为28.68亿元,同比+572.25％;此外,海通国际业务产生了一定的亏损。2023H1,海通国际营业收入33.53亿港币,净利润-2.72亿港币。

   盈利预测与投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润为87.15,96.48和107.33亿元。结合近5年历史估值中枢0.67-1.3XPB,给予公司A股2023年1XPB估值,对应合理价值12.66元/股,给予"买入"评级;考虑A股/港股溢价,对应H股2023年合理价值6.27港元/股,给予"买入"评级。

   风险提示:佣金率下滑、投行竞争加大、营收结构大幅波动、资本市场大幅波动、市场萎靡导致成交量大幅下滑等