美凯龙(601828):经营承压,观察与建发的未来协同

控股股东更换至建发,公司进入磨合调整阶段

   受22年的免租政策以及23年房地产销售的影响,公司主营业务增长放缓,同时6月份控股股东正式更换为建发集团,公司管理层进入磨合阶段。我们预计公司23-25年归母净利为10.8、14.8、17.9亿元,参考Wind可比公司2023年一致预期12.8xPE,考虑建发控股后有望为公司带来业务协同、帮助收入改善,我们给予A股20xPE,目标价5.00元;考虑上市以来H/A股比值约为55％,给予H股11xPE,目标价2.96港币,下调至增持。

   风险提示:房地产调控趋严、开店速度不及预期。