通用股份(601500):二季度净利润环比提升,拟建设泰国二期项目-2023年中报点评

事件:2023年8月28日,通用股份发布2023年中报:2023年上半年公司实现营业收入22.41亿元,同比增长5.53％;实现归属于上市公司股东的净利润0.58亿元,同比增长219.32％;经营活动现金流净额为3.99亿元,同比增长4.02亿元。销售毛利率12.62％,同比增长2.31个百分点;销售净利率2.59％,同比增长1.79个百分点。

   其中,2023年Q2实现营收11.92亿元,同比+20.59％,环比+13.60％;实现归属于上市公司股东的净利润0.47亿元,同比+335.72％,环比+320.97％,经营活动现金流净额为4.25亿元,同比去年增长4.32亿元,环比增加4.51亿元。销售毛利率14.49％,同比增长5.13个百分点,环比增长3.99个百分点;销售净利率3.93％,同比增加2.87个百分点,环比增加2.86个百分点。

   投资要点:

   原材料价格和海运费回落,公司盈利能力提升2023年上半年公司实现营业收入22.41亿元,同比增长5.53％;实现归属于上市公司股东的净利润0.58亿元,同比增长219.32％。营收增长得益于销量的提升,利润提升主要得益于国内外需求复苏及原材料价格下降。2023年上半年,公司实现销量536万条,同比增加16.87％。原材料方面,据我们统计,2023Q1原材料综合指数为10724,环比-3.75％。2023Q2原材料综合指数为9935,环比-7.36％,截至2023年8月25日,2023Q3原材料综合指数为9971,基本和2023Q2持平。

   2023Q2净利润为0.47亿元,环比提升0.36亿元,其中最主要的影响来自于毛利润的提升,2023Q2毛利润为1.73亿元,环比提升0.63亿元,毛利润提升主要因为原材料价格回落带来的毛利率提升。2023Q2销售毛利率14.49％,同比增长5.13个百分点,环比增长3.99个百分点。费用方面,2023Q2销售费用为0.37亿元,环比提升0.08亿元;2023Q2管理费用为0.52亿元,环比提升0.20亿元,管理费用的提升或与股权激励费用有关;2023Q2研发费用0.18亿元,环比提升0.07亿元。2023Q2财务费用为0.04亿元,环比减少0.32亿元,财务费用的减少主要是因为汇兑收益增加。二季度公司的资产减值损失为0.11亿元,环比增加0.08亿元;信用减值损失为0.12亿元,环比增加0.14亿元。考虑公司原材料库存的影响,二季度原材料下滑的影响部分体现在三季度业绩上,同时全钢胎景气度仍有恢复空间,看好三季度业绩持续改善。

   盈利预测和投资评级考虑公司产能建设进度顺利,调高2023-2025年业绩,预计公司2023-2025年公司的归母净利分别为1.60、3.56和5.12亿元,对应的PE分别为40、18、13倍,看好泰国和柬埔寨双海外基地带来的竞争力,维持公司"买入"评级。

   风险提示

   项目投产不达预期;全球经济下滑;原材料价格大幅上涨;海运费价格大幅上涨;国际贸易摩擦加剧。