中国核建(601611):核电工程业务有望持续高增-半年报点评

事件:

   公司公布了2023年中报。2023H1公司实现营业收入545.7亿元,同比增长3.36％;实现归母净利润8.9亿元,同比增长7.27％。

   点评:

   生产经营平稳。公司2023Q1/Q2分别实现营业收入289.3亿元/256.4亿元,分别实现归母净利润5.1亿元/3.9亿元。2023H1实现销售毛利率9.64％,同比提高1.35pct。

   我国核电行业有望迎来快速发展。我国目前每年核电发电量约占总发电量5％,距离全球平均水平仍有一倍上升空间,预计至2035年将提升至10％。2022年我国核电核准数量达到创纪录的10台,未来五年每年核准新核电机组预计能达到6～8台水平。2023年4月,国家能源及《2023年能源工作指导意见》指出"积极推进核电水电项目建设",明确"在确保安全的前提下,有序推动沿海核电项目核准建设",核电迎来积极的历史机遇期。2023年7月31日,国常会核准6台新建核电机组,总投资约1200亿元。

   公司核电工程业务有望持续高增。公司是全球唯一一家连续38年不间断从事核电建造的领先企业,代表着我国核电工程建造的最高水平,掌握各种堆型各种规格核电建造能力,将显著受益行业发展加速。2023H1,公司核电工程业务实现营收115.83亿元,同比增长37.89％,核电工程业务营收占公司营收比重21.50％,较2022年中报及年报比重均显著提升。

   把握绿色低碳机遇,工业与民用工程业务有亮点。公司重点发展工业与民用工程建设领域,业务种类覆盖房建、市政、水利水电等,2023H1实现版块业务营收429.9亿元;其中,新签新能源项目34个,金额合计68.42亿元,同比增长45.8％,包括"宁湘直流"配套新能源基地中卫3GW光伏复合项目光伏区E标段工程等。

   维持"买入"评级。预计2023年～2025年归母净利润为21.0/25.2/28.9亿元,对应EPS为0.70/0.83/0.96元,对应PE为10.62/8.86/7.72倍。

   风险提示:核电投资不及预期,回款风险,公司业绩不及预期