晶丰明源(688368):2023H1公司业绩承压,短期扰动不改长期成长-公司信息更新报告

2023H1公司业绩承压,短期扰动不改长期成长,维持"买入"评级2023H1公司实现营收6.15亿元,同比+4.03％;归母净利润-0.89亿元,同比-0.27亿元;扣非归母净利润-1.4亿元,同比-0.36亿元;毛利率24.67％,同比-4.29pcts。计算得2023Q2单季度实现营收3.50亿元,同比+20.91％,环比+32.12％;归母净利润-0.29亿元,同比+0.21亿元,环比+0.31亿元;扣非归母净利润-0.62亿元,同比+0.04亿元,环比+0.15亿元,毛利率25.79％,同比-2.33pcts,环比+2.59pcts。受下游消费电子需求疲软等影响,我们下调2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为-0.09/1.73/3.17亿元(前值为0.83/2.27/3.65亿元),对应EPS为-0.14/2.75/5.04元(前值为1.32/3.61/5.81元),当前股价对应PE为-804.4/41.4/22.5倍,我们看好公司未来渗透率的不断提高,维持"买入"评级。

   多项业务协同发力,公司成长动力充足分产品看,LED照明电源管理芯片方面,2023H1公司通过批量导入第五代BCD-700V高压工艺平台,进一步优化了产品成本。AC/DC电源管理芯片方面,大家电方向产品已进入格力、海尔等头部客户供应商名单,在视源、麦格米特等板卡厂实现量产,小家电方向产品以"集成VCC电容"的技术方案实现客户突破,在九阳、小熊等厂商实现部分产品量产;DC/DC电源管理芯片方面,2023H1公司共有27款产品进入研发阶段、14款产品完成研发,公司推出的16相多相控制器产品已完成客户送样,应用于个人电脑和服务器的多款DrMOS产品均已完成内部评估,进入客户送样阶段,1颗DrMOS已经通过客户测试。

   收购凌鸥创芯股份,大力开展"电源+MCU"组合方案2023H1,公司收购凌鸥创芯38.87％股权,凌鸥创芯成为公司控股子公司。收购完成后,公司加大了与子公司在"AC/DC电源管理芯片+MCU"业务方面的协同,完成了在大、小家电电机控制业务方面的产品组合方案设计并进入市场验证阶段。在未来,凌鸥创芯也将大力开展车规产品的研发及客户导入工作。

   风险提示:新产品进展不及预期;行业竞争加剧;技术研发不及预期。