奥浦迈(688293):收入短期波动,覆盖管线支撑未来增长潜力

事件:公司发布2023年半年报,公司实现收入1.2亿元(-17.4％),归母净利润为3789万元(-29％),扣非归母净利润2962万元(-38.76％)。

   收入短期有所波动。23H1公司产品销售业务实现收入7747万元,同比下降13.2％。剔除去年同期主要IVD企业客户以及海外某重大客户因特殊原因采购培养基收入影响,培养基业务较上年同期增长超30％;23H1CDMO业务实现收入4377万元,同比-23.8％。全年销售毛利率为61.6％,同比-5.3pp,主要系收入下降固定成本摊销减少。费用率方面,销售费用率6.1％(+2.1pp),管理费用率18.6％(+4.9pp),研发费用率17.1％(+7.8pp),预计主要系收入下降导致费用率有所上升。

   商业化项目持续增加,培养基放量可期。截至23H1公司培养基覆盖142个药物项目,较2022年末增加31个;其中3期项目19个,较2022年末增加5个;商业化项目2个,较2022年末增加1个。随着晚期临床开发阶段逐步向三期商业化项目转化,公司未来培养基收入有望快速提升。

   盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为1.19元、1.73元、2.20元,公司是国产培养基龙头,看好公司长期发展。

   风险提示:产品出海不及预期风险、创新药行业投融资不及预期风险、市场竞争风险。