中国软件(600536):麒麟、达梦龙头地位稳固,下半年招标加快可期-2023年中报点评

事件:2023年8月30日,中国软件发布2023年中报。2023年H1,公司实现营收25.35亿元,同比减少29.82％;归母净利润-5.15亿元,同比减少80.96％;扣非归母净利润-5.20亿元,同比减少76.86％。业绩符合市场预期。

   信创景气度波动导致业绩承压,毛利率明显改善:2023年H1公司业绩亏损,主要系上半年信创行业招标较少,但费用支出较为刚性。公司毛利率提升明显,2023年H1实现毛利率35.94％,同比上升5.33pct,主要系公司持续加大投入,自主软件产品营收占比提升、该部分业务毛利率较高。

   麒麟软件营收规模和盈利能力双增长,国产OS龙头地位稳固:2023年H1,麒麟软件实现营收4.36亿元,同比增长5.98％;净利润1.15亿元,同比增长13.12％;净利率26.42％,同比上升1.67pct,规模效应凸显。订单方面,麒麟软件分别于2023年7月和8月独家中标中国邮政集团超6万套服务器操作系统集采项目,中交集团6万套国产桌面操作系统框架采购项目。生态方面,截至2023年6月,openKylin生态适配数量已突破260万款,合作厂商超过7300家;此外,鲲鹏与PKS两大生态合并,"鹏腾"生态的建设将迅速扩大麒麟软件生态圈,强者愈强。

   达梦数据营收逆势增长,行业龙头稳步拓展行业信创市场:2023年H1,达梦数据实现营收2.87亿元,同比增长15.10％;实现净利润0.72亿元,同比减少8.95％;净利率25.14％,同比下降6.64pct。根据赛迪顾问数据,达梦数据在2022年中国数据库管理系统国产数据库市场占有率排名第一,并在事务型数据库管理系统市场占有率排名第一。同时,公司不断拓展行业信创市场,2023年8月,达梦数据达梦全面参与国网核心系统调控云项目建设;基于达梦数据库的中国联通沃通知系统在中国联通总部上线,为中国联通超20万员工的数字化办公提供全面支撑。

   盈利预测与投资评级:麒麟软件、达梦数据基本面依旧强硬,在上半年信创存量减少情况下实现营收正增长,显现出较强Alpha。后续随着国企改革及大型信创招标落地,中国软件作为信创中军将持续受益。但由于上半年信创招标较少,基于此,我们下调中国软件2023-2025年归母净利润预测为1.82(-1.00)/4.60(-1.04)/7.54(-3.32)亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:政策推进不及预期;技术研发不及预期;行业竞争加剧。