百联股份(600827):核心业态稳健修复,奥莱领衔持续增长-2023年中报点评

风险因素:消费复苏不及预期;线上电商平台分流压力;行业竞争加剧;新店

  培育不及预期;老店升级效果不及预期;体验型消费侧重大店面,或致门店店

  效下滑;免税牌照申请具有不确定性。

   盈利预测、估值与评级:公司资产优势明显,老门店升级改造持续推进,拓展

  百联ZX等零售新业态、扩展奧特莱斯布局,打造优质购物体验;关于进一步恢

  复和扩大消费的政策文件有望出台,释放消费潜力;积极推进公募REITs项目,

  盘活优质资产、优化发展战略。此外,公司于2020年7月向相关部门]提出免税

  品经营资质申请,建议持续关注免税资质审批。考虑到居民消费有待进一步增

  强、公司经营状况暂未恢复到疫情前水平,我们下调公司2023/24/25年营业收

  入预测至326.13/341.08/357.61亿元(原预测353.06/384.03/419.92亿元),

  下调净利润预测至7.00/8.05/9.51亿元(原预测7.38/8.94/10.15亿元),对应

  EPS预测为0.39/0.45/0.53元。参考行业可比公司(王府井、合肥百货、中国

  中免等)现价对应2024E20xPE,考虑到进一步扩大消费政策有望出台,公司

  积极推进REITs项目盘活资产、或有进一步投资,免税经营资质申请中,给予

  公司一定估值溢价,给予公司2024E30xPE估值水平,对应目标价14元,维

  持"买入"评级。