福能股份(600483):短期业绩承压,海风保持增长

公司发布2023年半年报,盈利同比减少19％。福建海风竞配已获95万千瓦海风指标,电量替代政策落地;公司下半年盈利有望回升;维持增持评级。

   支撑评级的要点2023年上半年盈利同比减少19％:公司发布2023年半年报,上半年实现营业收入63.74亿元,同比增长18.38％;实现归属于上市公司股东的净利润9.35亿元,同比减少19.11％,扣非盈利9.30亿元,同比减少19.12％。

   风力发电来风偏弱,福建海风第一批竞配已获95万千瓦海风指标:2023年二季度来风情况偏弱,二季度陆风、海风发电量同比分别减少16％/29％。此外,公司海风项目于2021年抢装并网,2022年部分处于调试阶段,调试阶段无需计提折旧,上半年海风折旧同比增加,子公司福能海峡净利润减少33％。公司海风装机预计稳定增长,公司及三峡福建能投公司联合主体成为长乐外海K区及莆田湄洲湾外海项目优先中选投资主体,合计容量达95万千瓦。

   气电发电量同比高增,电量替代政策落地促成下半年盈利改善:上半年公司气电发电量达14.21亿千瓦时,同比增长181.39％,但气电业务主要响应电网调峰需求,属于发电自用电。8月23日福建省发改委上调气电发电电价至0.6262元/kWh,上调0.0399元/kWh并追溯调整至2023年1月1日,预计将冲抵部分亏损。此外,公司已公告将在2023年9-12月将25.16亿千瓦时替代电量按0.3906元/kWh(含税)的价格转给福建省内其他发电企业,公司天然气发电业务盈利情况有望改善。

   火电、核电齐头并进:上半年公司实现投资收益5.19亿元,同比增长9.50％,其中核电方面,宁德核电确认投资收益1.39亿元,同比增长55％;火电方面,国能石狮确认投资收益1.40亿元,同比增长30％;热电方面,国能热电确认投资收益0.28亿元,同比增长347％。

   估值在当前股本下,我们预计公司2023-2025年实现每股收益1.08/1.15/1.23元,对应市盈率7.6/7.1/6.6倍,维持增持评级。

   评级面临的主要风险宏观经济波动风险;电价波动风险;政策变动风险;电站装机不及预期;成本波动风险。