力合科创(002243):投资孵化多点开花,新材料业务聚焦国内、稳健发展-23H1业绩点评

事件:公司发布2023年半年报。1)23H1公司实现营收11.25亿元/-0.2％(同比,下同),归母净利润2.23亿元/+95％,扣非归母净利润0.89亿元/60％;2)23Q2公司实现营收5.63亿元/-14％,归母净利润1.73亿元/+117％,扣非归母净利润0.83亿元/+59％。3)23H1公司经营性现金流-0.57亿元(22H1为-2.26亿元)。

   分业务来看:23H1科技创新服务/战略新兴产业分别实现营收2.86/8.16亿元,同比分别变化-13％/4.7％,占营收比重分别为25.5％/72.5％,其中,创新基地平台服务和科技创新运营服务分别实现营收2.57/0.30亿元,同比分别变化-10％/33％,而新材料产业和数字经济产业分别实现营收7.8/0.36亿元,同比分别变化1.68％/202％。

   投资孵化业务硕果累累。公司投资孵化业务依托控股股东深圳清华大学研究院,23H1公司投资辛顿科技、铨兴科技等企业,涵盖智能工业物联网、半导体存储等硬科技领域;成功挖掘基因治疗递送技术、高效钌基制氢催化剂、医疗机器人等多个前沿创新项目;投资孵化企业科利德、芯邦科技已于上半年提交IPO申请并获受理;曦华科技、无锡沐创、清研电子等企业完成新一轮融资。23H1投资孵化业务已实现收益(投资收益+公允价值变动收益)约3.06亿元。

   新材料业务发展稳健。公司新材料业务出口与国内占比约2:8,出口订单方面,公司已经与宝洁、欧莱雅、联合利华、雅诗兰黛、安利等国际知名品牌商建立深入的战略合作伙伴关系,但随着海外需求下滑,公司积极开拓国内市场,已陆续为巨子生物、华熙生物、敷尔佳、百雀羚、蓝月亮、云南白药、汤臣倍健等优质民族品牌提供包装整体解决方案。目前国内客户数量和销售占比呈现上升态势。

   依托子公司数云科际推进数字经济业务。数云科际是清华大学软件学院科研成果转化的重要载体,致力于为新型智慧城市提供先进的建筑/设施数字化解决方案和建筑行业数字化治理解决方案。23H1数云科际中标或签约多个重大项目,包括深圳市水务基础设施、广州白云机场建设管理平台等,深圳11个行政/功能区已覆盖服务6个。

   23H1公司毛利率23.47％/-2.1pct,归母净利率19.85％/+9.7pct,期间费用率29.1％/+3.4pct。其中销售费率/管理费率/研发费率/财务费率分别为4.7％/11.8％/6.1％/6.5％,同比分别变化+0.5pct/-0.1pct/+0.8pct/+2.2pct。

   投资建议:根据Wind一致预期,2023-25年归母净利5.62/6.64/8.02亿元,9月5日收盘价对应PE分别为18/15/13倍。

   风险因素:科创服务行业政策风险、募投项目进度不及预期、宏观经济下行风险等。