恒铭达(002947):消费电子逆势增长,新能源布局加速推进-2023年中报点评

维持增持评级,维持目标价至30.57元。考虑终端需求较弱,下调其23-24年EPS至1.22/1.67元(前值1.55/2.16元),预计其2025年EPS为2.21元。参照行业估值(24年PE20.2X),维持目标价30.57元(对应24年18.3XPE)维持增持评级。

   公司23H1业绩符合预期。公司23H1营收6.67亿元同比增长13.77％,归母净利润达0.95亿元同比增长16.33％。公司业绩表现出色受益于积极参与客户产品创新,产品良率提升。

   公司消费电子业务逆势增长,产能爬坡支撑业绩释放。公司不断提升产品良率向高端产业链延伸,保持快速响应,协同客户创新产品,2022年公司消费电子业务收入达12.53亿元,同比增长46.91％,占比提升至80.97％。公司昆山市毛许路电子材料及器件、结构件产业化项目(一期)厂房部分已投入使用,昆山(二期)厂房的基本建设已完成,将于2023年投入使用,为消费电子业务提供产能支持。

   持续推进通信、新能源产业布局。产品方面,公司取得了国内知名头部电池厂商的合格供应商资格并已开始供应相关产品,为公司业务增长奠定坚实基础。产能方面,公司于3月2日公告定增预案,投入11.75亿元建设惠州恒铭达智能制造基地,建设期为2年,采用边建设边投产方式,预计第2年逐步释放产能,第4年达到满产,以此扩大通信及新能源领域产能,拓宽产品线布局风险提示。新产品验证进度不及预期;中美贸易摩擦的不确定性